倍特期货--宏杰论市：国内商品期货的资金引导开始转向做补涨.pdf

宏宏杰杰论论市市国国内内商商品品期期货货的的资资金金引引导导开开始始转转向向做做补补涨涨 2018-08-06 发布时间：2018-08-06 12:21:12 国内商品期货的资金引导开始转向做补涨 上周末国内的反 措施出台后，外盘金融市场表现的异常平稳，主要汇市品种维持复苏差异的平衡平稳，主要股指的 振荡力度除了国内股指外都没有加重，而国内股指从细分的几个非大权重股指角度也大体接近完成从哪来回到哪的过 程，集中杀跌的传导似乎反倒淡然了。在内外盘的金融氛围相对平淡之下，国内商品市场的资金躁动显得扯眼。 本周初国内商品指数在工农配合下，已经马上就要接近去年的本轮供应侧中期行情的高点了，短线还有酝酿中期强势 小加速的倾向。国内老股民喜欢看指数定大势，国内老期货也喜欢用全貌来看波段结构的预判。很显然，对于老期货 们的一个心理考验目前摆在眼前了，如何来界定中期波段的脉动结构？ 技术分析的浪型结构往往具有事后自圆其说的特点，过程中大家一般采取不断排除的所谓模拟优选法。如果这样来看 图说话的话，那可以借来自圆其说的划分考量则变成，目前或处于中期反弹结构的5段的上升楔形的末段，这是看谨慎 等摸顶的理解，因为之后的大振荡至少会先回到上半年的那个中期低点。至于讲2017年以来的国内商品指数结构全貌 上看做一个大四走到现在，这种理解的问题在于，大四模样太厚了，搞成了四才是主要波段，时间角度上很难自圆其 说。 今天我们从国内商品系列的工农节奏的互动观察对比上，一个粗略的直观体验是，强势都没坏，但领涨品种开始出现 资金的松动和分化，同时板块传导的滞后补涨开始呈现，补涨品种系列的扩散，按照证券类资金的理解，一般是行情 要开始做中期兑现准备之前的维稳人气过程，不适合激进跟随参与了。 关于这种方法的有效性，存在争议。有些人提出，商品期货本来就天然具有多空博弈属性，所以证券那套办法对期货 不管用。也有些人提出，股商联动配置本就是常态，而且国内期货投机资金很多都是证券思维成长起来的，树龙头， 挺二线，拉补涨求兑现，这种套路也是经常演练的。还有些人提出，其实不是证券资金的思维，而是期货的各种价差 套利和对冲资金，也喜欢这种强弱梯队的轮动扯动，所谓的比价和价差关系的自然传递引导，产业资金的上下游的利 益博弈传导，背后所反应的人心变化，跟证券类似而已。 今天板块资金集中转向做补涨的，是黑链。我们注意到早盘在螺卷两个品种上还出现了空头反复施压试探的动作，同 时焦炭开始向远月换月推手的节奏下，黑链围绕焦煤和矿石两个最弱的品种，也出现了寻找补涨机会的试探。黑链的 这种产品端到原料强势品种、再到原料落后品种的节奏外延，打包组合上可以理解为部分产业做利润锁定的套利组 合，不让产品端利润独美的考量。这种情况下，黑链的产品端和原料强势品种的焦炭，就是板块的最终多空变化主心 骨，黑链的三个资金强势品种一旦开始空头主动性增强，则板块的行情就大概率重回横向振荡过程了。 化工板块的情况稍有区别，目前我们看到的还是树龙头和拉二线梯队的状态。化工系列内部不存在黑链那种严格的冶 炼套利，更多还呈现上中下游的利润争夺，所以化工板块的强弱对冲特性比黑链的一家亲，要更复杂些。目前对于化 工系列我们建议盯住龙头和二线梯队，以仓量变化为跟随的风控，一旦主力合约减仓之后跌破波段跟随的短期均线， 则多单不留顺利兑现即可。按照目前pta品种的5天均线的上行速度，一旦主力合约三天横盘，则投机多单跟随的止盈 风控就会触发了。 农系环节的补涨特性，目前有两个观测点，一个是油脂系列的弱势板块的小碎步反弹开始略微增强了，一个是淀粉为 代表的国内自主农系的中下游寻求产业利润改善的试探，资金的认可都还有待观察，我们先提出来思路供多空旁观者 论证。