招银国际--2月港股策略报告：疫情影响及策略.pdf

2020 年2 月3 日 招银国际证券| 市场策略| 策略报告 2 月港股策略报告 疫情影响及策略 新型冠状病毒成为股市黑天鹅，拖累港股近日急挫。借鉴 2003 年沙士疫情期间 苏沛丰，CFA 港股表现，估计现时恒指未见底，2 月份走势料偏弱，宜减持直接受累疫情的行 电话：(852) 3900 0857 业及周期性股份，待出现恐慌性抛售才吸纳优质股份。 邮件：danielso@.hk  好消息尽出，黑天鹅乍现。1 月份港股先升后急跌，上半月受中美首阶段贸 易协议推升，但源自武汉之新型冠状病毒疫情扩散，令本已反映了众多好消 恒生指数 26,313 息的港股走势急转直下，恒指于七个交易日累跌 9.8% 。疫情与 2003 年的 52 周高/低位 30,280/24,897 “ 沙士” （非典型肺炎）较相似，较沙士传播速度更快，但死亡率暂时较低。 大市3 个月日均成交 861 亿港元 资料来源：彭博  借鉴沙士，推测后市。从时间或幅度推测，今次新病毒触发之跌市于 3-4 月 份见底机会较高。时间上，港股于沙士疫情开始稳定前一个月见底回升。对 恒生指数及国企指数表现 今次新病毒疫情，医学界对何时到达高峰之估算未有共识，较保守的估计到 恒生指数 国企指数 4 月达高峰，则恒指可能最快于3 月见底，预先反映疫情受控。幅度上，沙 1- 月 -7.5% -9.0% 士期间恒指累跌18.7%，今次疫情至今仅跌9.8% 。 3- 月 -2.9% -3.6%  港股未够恐慌。重大坏消息触发的跌市，通常于恐慌中见底，但近日港股于 6- 月 -2.3% -1.0% 资料来源：彭博 跌市中之成交额未见大幅增加，没出现恐慌性抛售。恒指波幅指数（VHSI ） 升至23 以上，仍低于近两年几次的高位26 至30 水平，反映市场或未够恐 恒生指数一年走势图 慌，未出现终极一跌。 31000  业绩期或带来额外风险。2 月底至5 月中是港股年度及季度业绩期。由于疫 情影响内地及香港之经济活动及交通往来，上市公司的核数工作因而受阻， 29000 可能导致大批公司未能赶及于 3 月底前公布年度业绩，引发停牌潮，影响投 资者信心。季度业绩方面，无论内地或香港企业，第一季业绩将或多或少受 27000 疫情拖累。 25000  技术分析：恒指国指岛形顶。恒指及国指均出现“ 岛形顶” 见顶形态，并已跌 一月-19 三月-19 五月-19 七月-19 九月-19 十一月-19 一月-20 资料来源：彭博 穿上升通道，中线走势转弱，相信陷入小涨大回格局。若果疫情短期内未受 控，或要下试去年8 月低位24,900 。美股亦有转弱迹象。标指刚跌穿上升通 近期市场策略报告 道，MACD 发出卖出讯号。