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金融前沿 Financial Foresight 美国大额可转让存单市场的 发展及启示 ◎熊启跃 张依茹 党的十八届三中全会提出“要加快推进利率 （1）主动负债 市场化”。目前，我国利率市场化工作已取得重大 大额可转让存单是一种主动性负债，发行主 进展，贷款利率已完全放开，存款利率上限的浮动 体可根据业务需要，自行决定存单的发行时间、面 区间已上调至10%。作为进一步推进存款利率市场 额、期限及利率计算方法，改变了传统商业银行以 化的重要举措，2013年12月9日，人民银行颁布了 被动吸收存款获取资金的经营模式。 《同业存单管理暂行办法》，允许金融机构在银行 （2）部分受存款保险保护 间市场发行同业大额可转让存单。在加快利率市场 联邦存款保险公司（FDIC）规定，当购买存款 化进程的同时，大额存单的面市必将对我国银行业 保险的银行发生破产、进行清算时，FDIC将对存单 的经营模式和发展格局产生深远影响。本文以史为 持有者进行最高金额不超过10万美金的兑付。这意 鉴，详细研究了美国大额存单市场的发展背景、历 味着大额存单高于10万美金的部分是不受存款保险 程及对美国银行业的影响。通过美国的经验分析， 保护的。 本文认为，大额存单的面世将推进我国存款利率市 （3）可交易的标准化合约 场化进程，强化银行业市场竞争机制，倒逼银行业 大额可转让存单是标准化合约，能够在二级市 监管改革，促使货币政策由“数量型”向“价格 场流通和转让。持有者通过二级市场的交易行为， 型”过渡。 不仅可以获得存单的票面定期利率，并且享受了类 似于活期存款的流动性水平。 一、美国大额可转让存单的涵义及特点 （4）不需缴纳存款准备金 根据美联储规定，大额存单计入定期存款账 1. 大额可转让存单的涵义 户，缴纳存款准备金。自上世纪90年代以来，美联 大额可转让存单是指面值在10万美元以上，具 储将非个人定期存款的准备金率调至0%，意味着大 有固定期限和利率计算方法，同时能够在二级市场 额存单从此不用缴纳存款准备金。 上流通交易的存款凭证。 （5）建立了对提前取款的惩罚机制 2. 大额可转让存单的特点 如果大额可转让存单的持有者在存单到期前提 与金融机构的其他资金来源相比，大额可转让 出兑付要求，其将受到提前取款的利率惩罚。对提 存单具有以下特点： 前取款行为的处罚是定期存款账户与活期存款、储 作者简介：熊启跃，中国银行博士后工作站 ；张依茹，中国（上海）自由贸易试验区管理委员会财政和金融服务局。 72 国际金融 2014-3 INTERNATIONAL FINANCE Financial Foresight 金融前沿 蓄存款账户的重要区别。 实现分散化成长的经营模式，这些企业选择了一些 区域性银行作为