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因素分析 主要内容 ? 因素分析 ? 连环替代法 ? 杜邦分析原理 ? 杜邦分析实例 因素分析 ? 因素分析法是依据分析指标与其影响因素 之间的关系，按照一定的程序和方法，确 定各因素对分析指标差异影响程度的一种 技术方法。 ? 常见的因素分析法有连环替代法和差异分 析法两种。 多因素财务分析 ? ： 企业年 增加值 企业职工人数 年全员劳动生产率 企业职工人数 生产工人数 职工人数 年增加值 生产工人数 企业职 工人数 工人数占 职工比重 年开工 月数 月增加值 生产工人数 企业职 工人数 工人数占 职工比重 年工作 长度 月开工 日数 日增加值 生产工人数 企业职 工人数 A 工人数占 职工比重 B 年工作 长度 C 月工作 长度 D 日开工 时数 E 时增加值 生产工人数 F 因素分析之连环替代法 ? 连环替代法是因素分析法的基本形式 ? 第一步：将财务指标按其构成和不同的分 析目标（因素） ? 第二步：将各个因素标准值按顺序地用分 析值来替代，计算出各因素变动对整个财 务指标影响程度 ? 第三步：解释每个因素的影响 ? 比如说某个财务指标分解为 A 、 B 、 C 三个因素相乘，其 标准指标与实际指标的关系如下： ? 标准指标： ? 实际指标： ? 实际指标与标准指标的总差异为 ，这个总差异同 时受到 A 、 B 、 C 三个因素的影响，分析方式如下： ? 第一次替代： R ‘ =A 1 ? B 0 ? C 0 ? 第二次替代： R = A 1 ? B 1 ? C 0 ? 第三次替代： R 1 = A 1 ? B 1 ? C 1 ? A 变化对 的影响为 R ‘ - R 0 ， ? B 变化对 的影响为 R - R ‘ ， ? C 变化对 的影响为 R 1 - R ， ? 最终（ R 0 - R ‘ ） + （ R “ - R ‘ ） + （ R 1 - R ” ） = 。 因素分析法的一般解释 0 0 0 0 C R A B ? ? ? 1 1 1 1 C R A B ? ? ? 1 0 R R ? 1 0 R R ? 1 0 R R ? 1 0 R R ? 1 0 R R ? 连环替代法示例 经典杜邦分析 ? 试图通过一个综合指标反映企业经营 ? 并且能够利用各个主要财务比率指标之间 的内在联系，分析影响该指标的因素。 ? 杜邦公司：以权益报酬率为核心，层层分 解，直至各项资产、收入、费用。 ? 杜邦分析法成为一种用来评价公司赢利能 力和股东权益回报水平，从财务角度评价 企业绩效的一种经典方法。 杜邦分析原理：杜邦恒等式 所有者权益 资产总额 资产总额 净利润 所有者权益 净利润 权益报酬率 ? ? ? 权益乘数 总资产报酬率 ? ? 资产负债率 权益乘数 ? ? 1 1 资产总额 销售收入 销售收入 净利润 总资产报酬率 ? ? 总资产周转率 销售利润率 ? ? 权益报酬率＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数 ? 销售利润率的进一步分解： 税后净利润＝销售收入－成本费用总额 成本费用总额＝销售成本＋期间费用＋税金＋其他 支出 税金＝销售税金＋所得税 其他支出＝营业外收支净额－投资收益－其他业务 利润 总资产周转率的进一步分解： 总资产＝流动资产＋长期资产 流动资产＝货币资金＋有价证券＋应收及预 付款＋存货＋其他流动资产 长期资产＝长期投资＋固定资产＋无形资产 ＋递延及其他资产 资产总额 权益乘数 销售收入 总资产周转率 销售利润率 总资产报酬率 权益报酬率 × 税后净利润 ÷ ÷ 流动资产 成本费用总额 销售收入 所有者权益 长期资产 ÷ － 其他支出 税金 期间费用 销售成本 货币资金 其他 应收款 有价证券 长期投资 其他 无形资产 固定资产 杜 邦 分 析 图 资产怎么 来的 资产怎么 用的 杜邦分析法提供的信息 ? 权益报酬率是分析的核心，综合性最强，代表了所有 者投入资金的获利能力，同时取决于总资产报酬率和