德邦证券--天顺风能：产能扩张发电量增加,业绩预告符合预期.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司公告点评 2020 年01 月19 日 买入 （维持） 天顺风能 （002531.SZ） 所属行业：电气设备/ 电源设备 当前价格(元) ：6.40 产能扩张发电量增加 业绩预告符合预期 合理区间(元) ：6.89-9.01 投资要点 证券分析师 韩伟琪  2019 年净利润大幅增长，业绩预告符合预期。天顺风能发布业绩预告称，公司 2019 年归母净利润预计为7.04~7.98 亿，同比增长50%~70%。公司业绩大幅增 资格编号：S0120518020002 长主要得益于风电行业的设备需求上涨和公司旗下风电场发电量的增加。 电话：0216160 邮箱：hanwq＠  风电招标市场火爆，设备需求高涨。据 CWEA 统计，2019 年国内陆上风电招标 容量超 50GW 。考虑到海上风电的招标量约为 10GW，则 2019 年国内风电招标 总规模约为60GW ，同比增加约80%。火热的招标行情使得设备需求高涨，公司 联系人 作为风电塔筒龙头因此受益。 冯俊  并网规模扩张叠加弃风率下降，发电量显著增加。公司2019 年新增并网风电场容 电话：0216361 量215MW ，累计并网规模达680MW ，同比增长46.2% 。由于2019 年新疆弃风 邮箱：fengjun ＠ 率大幅下降，公司新疆哈密风场全年发电量超 6 亿千瓦时，完成年度目标的 109.1%，同比增长15.86%。 市场表现  产能规划再加码，剑指大基地与海上风电。2019 年底，公司山东鄄城塔筒厂正式 天顺风能 沪深300 投产，预计年产500 套风力发电塔架，年产塔筒 10 万吨。2020 年初，公司发布 86% 71% 公告称，计划投资6 亿元在内蒙古乌兰察布建设12 万吨陆上风塔产能，同时规划 57% 在江苏射阳投资 16 亿元，建设25 万吨海上风电装备产能，公司的这些举措旨在 43% 29% 提前布局陆上风电大基地与海上风电建设。 14% 0% -14% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01  投资建议。公司作为全球风电塔筒龙头，提前备战平价陆上风电大基地与海上风 电建设，积极扩张产能，市占率有望持续提升。预计公司2019-2021 年营业收入 沪深300 对比 1M 2M 3M 分别为54.62 亿、62.30 亿和67.03 亿元，同比增速为42.5% 、14.0%和7.6% 。 绝对涨幅(%) 3.39 6.13 1.69 公司未来三年净利润分别为7.98 亿、9.34 亿和 10.72 亿，同比增长69.9%、17.1% 相对涨幅(%) -0.80 -1.03 -4.23 和 14.8%，对应EPS 为0.45、0.53 和0.60 元。通过纵向分析历史数据和横向对 标截面数