上课用第三篇汇率风险管理.pptx

外汇风险管理 风险如何影响基于预测汇率而确定的现金流量 是否对风险套期保值以及采取何种方法套期保值;第三篇 汇率风险管理;第9章 汇率预测;主要包括以下五个方面的内容: （1）购买力平价 （2）费雪效应 （3）国际费雪效应 （4）利率平价 （5）远期与即期汇率关系;1、购买力平价（Purchasing Power Parity);购买力平价理论认为： 一国货币之所以有价值，是因为它代表了一定的购买力。 某种货币的购买力相对于他国货币的购买力有所下降，则该国货币以外汇表示的价格将会下跌。 汇率的变化反映了不同货币购买力之间的相对变化。换而言之，不同货币购买力的相对变化决定了汇率的升降方向及幅度。;购买力平价理论核心思想： 两国通货膨胀影响货币的购买力。货币的购买力又影响两国的汇率。 通货膨胀高的国家，其货币购买力下降的多，相应贬值。;购买力平价; 在通货膨胀率比较小的情况下，购买力平价的近似公式为：本国与外国的通货膨胀率之差，应该等于汇率的相对变化，; 2、费雪效应（Fisher Effect）;费雪理论认为：每个国家的真实利率都应相等，如果一国的真实利率高于他国，则大量资金便会涌入该国，资金的供过于求将最终导致真实利率的下降，直至其趋于平衡。因此，两国的预计通货膨胀率与利率之间的关系如下所示： id和Pd 分别代表本国的名义利率和预计通货膨胀率，余者类推。;3、国际费雪效应（Internal Fisher Effect）;关系如下所示： 忽略中间项，就得到国际费雪效应： 若if较小，可得近似国际费雪效应公式： 国际费雪效应表明：在金融市场间，以国际资本流动的形式进行套利活动使得两国的利率之差成为将来即期汇率变动的无偏估计。;4、利率平价;5、远期汇率与未来即期汇率的关系;二、企业为什么预测汇率;套期保值决策的需要;短期融资决策的需要;短期投资决策的需要;长期融资决策的需要;资本预算决策的需要;公司收益评价的需要;跨国公司预测汇率的动机;影响汇率的因素; 平价关系 通货膨胀率、利率、即期汇率与未来即期汇率的理论关系 ;补充：人民币汇率制度;人民币汇率制度改革;四、预测??率的方法 P235;2、基本预测法;基本步骤：;步骤3： 根据以往汇率在一定数值时，各影响因素的具体数据，建立方程组，求出b0 、b1、b2、b3┅ bn的数值； 步骤4： 将求出的b0 、b1、b2、b3┅ bn数值代入方程组，并将确定的影响因素数据代入方程组，计算出BP。;3、市场预测法;4、对汇率预测结果的评价;大公司的困境;第10章 汇率风险的计量;一、外汇风险概述;二、交易风险分析;交易风险;计量交易风险的步骤： 确定各外币预计的流入量或流出量净额 估计汇率变化幅度内本币变化范围—初步估计不同币种的交易风险程度 分析汇率变化的相关性—找出不同币种间可抵销的交易风险 综合分析公司总体交易风险;3、“净”现金流量带来的交易风险;4、币值变化带来的交易风险 举例：;5、币值的可变性 6、货币相关带来的交易风险 （1）货币相关关系的计量 （2）汇率变动情形; 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12;7、货币相关关系 8、评估交易风险的一个实例;三、经济风险分析;1、本国货币升值的经济风险;2、本国货币贬值的经济风险;3、间接经济风险;凯特彼勒（caterpillar）公司的经济风险;6、经济风险的计量;例：A公司是一家在加拿大有部分业务的美国公司，在美国的销售收入以美元计价，而在加拿大的销售收入以加拿大元计价。其预测的利润如表3.2所示：（单位：百万）;A公司希望确定其利润相关项目在一定期间内如何受三种可能的加拿大汇率值的影响：（1）0.75美元； （2）0.80美元； （3）0.85美元。; 汇率情形;（2）现金流量对汇率的敏感度 回归分析 其中：PCFt：在t期以企业本国货币计量的考虑通货膨胀 后的现金变动百分比； et：t期汇率变动百分比； ：随机误差； a0：截距； a1：斜率相关系数。 ;四、折算风险分析;4、折算风险举例;;;第11章 交易风险的管理;一、交易风险的管理;套期保值方法包括: 期货合同套期保值； 远期合约套期保值； 货币市场套期保值； 货币期权套期保值. 跨国公司通过比较每一种套期保值方法所预计的现金流量进行方法选择。;;1.2 规避应收项目的交易风险;;二、经济风险的管理; 汇率情形;业务重组包括: 增加或减少在国外市场的销售额；