(《科学经济社会》已用)流动性过剩的成因及对宏观经济的影响.pdf

流动性过剩的成因及对宏观经济的影响 尹继志 (河北金融学院 河北 保定071051) 摘 要：我国的流动性过剩主要表现为货币供给超过实体经济的需求。国际收支顺差、储蓄率过 高和银行资金运用不充分是流动性过剩的主要原因。流动性过剩在增加通货膨胀压力、推动资产泡沫 形成、加大银行信贷风险等方面对宏观经济造成负面影响。解决流动性过剩问题，除了运用货币政策 进行调控外，还需要通过制度创新、培育市场和拓展投资渠道等手段，对过剩的流动性进行分流和疏 导，使其转变为推动经济增长的现实资源。 关键词：流动性过剩；存贷差额；外汇占款；资产泡沫；信贷风险 流动性一词是凯恩斯于1936年在 《就业、利息和货币通论》中明确提出来的，他在 分析利率问题时提出了 “流动性偏好”、“流动性陷阱”等概念。其后，人们在分析金融 资产时，常把流动性与收益性、风险性概括为金融资产的三大特征。而在商业银行的经 [1] 营管理中，流动性也是其经营原则的内容之一。 在 《金融学》的教科书中，一般把流动 性理解为金融资产转化为支付清偿手段的难易程度和成本大小。如黄达主编的《金融学》 （2004），就把流动性表述为金融资产 “迅速变为货币——习称 ‘变现’——而较少遭受 损失的能力。变现的期限短、交易成本低的金融工具意味着流动性强；反之，则意味着 [2] 流动性差。” 根据金融资产流动性的不同，各国中央银行统计部门将货币划分为M0、 M1 M2 、 等。但近期我国理论界在讨论流动性过剩问题时，已不是原始意义上的流动性， 而是在此基础上的衍生含义。 一、流动性过剩的现实表现 我国理论界对流动性的理解有狭义和广义之分。狭义理解为中央银行掌控的基础货 币，包括现金和存款准备金；广义理解为货币供应量或支付手段总量。从流动性对经济 增长和价格水平的影响角度来看，应当从广义上加以理解。在此前提下，流动性过剩的 含义应理解为货币供给超过实体经济的需求，或者货币供应量增长超过实体经济增长。 2005 我国流动性过剩问题最早是在 “ （中国）银行家”论坛上，由时任中国工商银 行行长的姜建清首先提出的，他认为，未来十年中国银行业将面对资金大量流入银行体 系所形成流动性相对过剩的难题。自此，理论界开始了对流动性过剩问题的研讨。2007 年3 月5 日，温家宝总理在全国人大五次会议上所作的政府工作报告中，明确提出要“有 效缓解银行资金流动性过剩问题”，标志着流动性过剩问题进入决策层的视野并引起高度 关注。我国经济运行中流动性过剩问题已是客观事实，这一点理论界已形成基本共识。 因为流动性过剩不仅可以从相关金融指标的分析中得出，而且在现实中有诸多表现。从 经济学意义上分析流动性水平，其衡量指标主要有四个： M1/M2 比率、M2/GDP 比率、 贷款与存款比例和市场资金价格水平。 （一）M1/M2的比例变化 1 M1/M2 的比例反映的是狭义货币M1在广义货币M2 总量中所占比重的大小。由于 M1 M1 M2 有效需求与现实社会购买力相关，而 体现着现实社会购买力。 在 中的比重上 升，表明现实社会购买力增长的加快；反之，则是现实社会购买力的减缓。我国近年来 M1/M2 的比例呈下降趋势，表明我国货币总量中现实购买力减少，而潜在购买力不断增 强 （见表1）。 表1 2000—2007年我国M1/M2 的变化情况 年 份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 M1 （亿元） 53147.2 59871.6 70881.8 84118.6 95970.8 107278.6 126028.1 152519.2 M2 (亿元) 134610.3 158301.9 185006.9 221222.8 253207.7 298755