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内容摘要
1.数据中心产业链概览
2. 行业供需和景气度指标
3.新进入者加剧IDC市场竞争，投资重心侧重上游设备
4. 细分行业（服务器、网络、光模块、制冷设备）的投资要点
5. 投资建议及风险因素
1
数据中心产业链，上游设备弹性大，IDC运营确定性高
自建自用IDC的CAPEX：土建配套25%；机房基础20%；设备48%；集成服务7%
行业增长：华为预计未来三年复合增长率CAGR～26%
与配套 24.9%
9.2%
4.8%
3.7%
网络设备及存储 15.4%
32.8%
资料来源：IDC圈研究中心， 《华为：智能数据中心》会议资料，中信证券研究部计算
2
独立第三方IDC运营，属于重资产+低管理复杂度业务
独立运营的CAPEX：供配电，土建装修，空调暖通，合计超过80%
独立运营的OPEX：如果不考虑租金/机柜配套情况，电费超过80%
IDC机房CAPEX （%） IDC机房OPEX （%）
4.7 0.9
0.6
0.5
3 土建装修
3.6 21.2 7.75 9.04
供配电系统
3.3
冷源空调暖通系统
土地租金
机柜安装费 16.80
机柜及配套设备
15.4 消防和给排水系统
5.68 管理费用
弱电系统
电费
油机系统 60.72
其他
公用工程
预备费
46.8
铺底流动资金
资料来源：宝信软件公告，中信证券研究部，注：红色部分 资料来源：宝信软件公告，中信证券研究部，注：红色部分
代表有望受政策大力扶持
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