二元分化，加盟系快递竞争加剧.pdfVIP

快递行业2020H1 财报总结 目 录 1 资本加持下电商稳健增长，带动快递行业迅速复苏 1 1.1 上游电商增速超预期1 1.2 市场整体集中度持续提升，龙头企业市占率进一步分化2 2 行业竞争持续激烈，盈利水平进一步分化4 2.1 加盟制快递ASP 降幅扩大，圆通和韵达成本降幅领先4 2.2 中通单票盈利优势稳居通达之首，韵达盈利承压被圆通反超7 3 产能投资节奏不同，分拣中心资本开支维持高位8 4 投资建议 10 5 风险提示 10 请务必阅读正文后的重要声明部分 快递行业2020H1 财报总结 图 目 录 图1 ：全国快递业务量同比增速1 图2 ：全国快递均价同比增速1 图3 ：阿里、京东的净收入及活跃用户同比变化2 图4 ：拼多多GMV 及活跃用户同比变化2 图5 ：快递公司月度快递量增速3 图6 ：快递公司季度快递量增速3 图7 ：全行业CR6 变化3 图8 ：快递公司季度市占率变化3 图9 ：快递公司快递单价季度变化（元）4 图10 ：快递公司快递单价同比增速4 图11 ：快递公司单票成本变化（元）5 图12 ：快递公司单票成本同比增速变化5 图13 ：快递公司单票运输成本同比增速变化5 图14 ：快递公司单票中心操作成本同比增速变化5 图15 ：快递公司单票快递毛利变化（元）7 图16 ：快递公司单票快递毛利同比增速变化7 图17 ：快递公司归母净利润（亿元）8 图18 ：快递公司归母净利润同比增速变化8 图19 ：快递公司2020 年上半年固定资产账面价值（亿元）9 图20 ：快递公司2020 年上半年年资本支出变化（亿元）9 图21 ：圆通2020 年上半年资本支出分项（百万元）9 图22 ：中通2020 年上半年资本支出分项（百万元）9 图23 ：韵达和申通2020 年上半年资本支出分项（百万元）10 表 目 录 表 1 ：快递量同比增速及市占率变化2 表2 ：通达系单票收入成本拆分（半年度、全口径；单位：元/件）5 表3 ：通达系单票收入成本深度拆分（半年度、总部口径、剔除派费；单位：元/件）6 表4 ：快递公司新增固定资产原值（百万元）8 请务必阅读正文后的重要声明部分 快递行业20H1 财报总结 1 资本加持下电商稳健增长，带动快递行业迅速复苏 1.1 上游电商增速超预期 2020 年上半年全行业快递量增速22.05%，价格战持续进行 2020 年上半年全国快递业务量总计完成 338.8 亿件，同比增长 22.1%，较去年增速下 降3.7pp ；快递业务收入3823.8 亿元，同比增长 12.6% ；全国快递均价11.29 元，同比下降 0.95 元（-7.8%）。 2020 年Q2 受益于需求回补，行业快速复苏，增速可观 2020