建筑材料行业从早周期走向顺周期.pdfVIP

[Table_PageText] 深度分析|建筑材料 目录索引 一、疫情和高基数之下行业上半年继续正增长，早周期品种表现优异，顺周期品种有望接 力6 （一）疫情和高基数之下，上半年建材行业利润小幅正增长6 （二）水泥和减水剂：早周期品种恢复快，西北高景气、华东下半年将领涨、减水 剂龙头增速将持续上行7 （三）玻璃：平板玻璃V 型反转，光伏玻璃景气上升，药用玻璃稳定增长9 （四）玻纤：底部夯实，回升可期 11 （五）消费建材：防水行业早周期特征明显，业绩突出；地产竣工链下半年复苏有 弹性 14 二、建材行业上半年ROE 小幅下降，利润率高位小幅提升，显示行业格局优势 17 （一）利润率高位小幅提升，ROE 小幅下降 17 （二）水泥和减水剂行业：资产负债率和权益乘数下降导致ROE 下滑 18 （三）玻璃行业：利润率上升带来ROE 上行 19 （四）玻纤行业：利润率下降导致ROE 下滑20 （五）消费建材：资产周转率下降导致ROE 小幅下滑，但利润率和权益乘数均有提 升21 三、行业PE 估值仍不高，公募基金对于行业整体处于标配状态，1-8 月累计市场收益率 表现：消费建材〉减水剂〉玻璃〉玻纤〉水泥22 （一）行业PE 估值仍不高，1-8 月累计市场收益率表现：消费建材〉减水剂〉玻 璃〉玻纤〉水泥22 （二）2020 年上半年公募基金持仓：整体处于标配，加消费建材、减水泥24 四、投资策略：竣工和涨价将是年内主线28 五、风险提示28 识别风险，发现价值