哪些城投可能上调至AAA.pdfVIP

正文目录 19 年来新增AAA 城投频率提高，AAA 城投债份额增加 4 城投评级上调为AAA 后信用利差显著下行7 新增AAA 城投大趋势：区域行政级别下沉+ 已有区域扩容8 AAA 城投所在区域级别及地域分布：地级城投最多，集中在华东地区8 AAA 非省级城投经济财政状况8 2018 年以来，AAA 城投评级中区域行政级别限制开始打开9 经济财政实力较强区域内AAA 城投呈现集聚态势 11 AAA 评级数量的增长与评级公司竞争加剧有关，增长趋势可能持续12 城投评级上调至AAA 原因：区域经济、公司发展和财务改善14 城投上调AAA 预测：关注同区域扩展和区域下沉逻辑16 AAA 城投所在区域，其他重要城投平台有望上调至AAA 16 尚无AAA 城投区域，且经济财政实力较强的区域可能享受扩容利好16 地级市层级哪些区域可能新增AAA 平台16 区县层级部分区域可能新增AAA 平台17 园区层级财政门槛同样下降，部分区域可能新增AAA 19 风险提示19 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固定收益研究/专题研究 | 2020 年09 月10 日 图表目录 图表1： 新增AAA 城投数量在 16 年及19、20 年出现两次高峰4 图表2 ： AAA 城投平台的债券余额规模逐年增加5 图表3 ： AAA 城投平台的债券余额占比逐年提高5 图表4 ： AAA 主体净融资占比较高5 图表5 ： AAA 主体平均债券净融资规模高5 图表6 ： AAA 城投信用利差波动幅度小，可以作为较为稳健的底仓配置品种6 图表7 ： 评级上调后大部分城投收益率下降7 图表8 ： 评级上调后大部分城投利差下降7 图表9 ： 部分债券利差显著下降7 图表10： AAA 城投所在区域行政级别分布8 图表11： AAA 城投大区域分布8 图表12： 区域行政级别较低的城投被评为AAA 的频率显著增加，城投评级所受行政级 别限制9