宏观经济与资本市场展望：处变不惊.pdfVIP

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2020-09-15 发布于北京
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宏观经济与资本市场展望：处变不惊.pdf

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提纲 •一、不变之变 •二、处变不惊 •三、变中取胜 2 不变之变 • 疫情防控持久战 • 中美关系或恶化 • 全球增长有波动 • 货币政策有变数 • 防范风险或升温 • 美债收益率攀升 3 1.1 疫情防控持久战 • 欧洲现第二波疫情征兆： – 美国新增病例数有所下降，但绝对水平仍然不低； – 欧洲部分国家新增病例数再度抬头，8月制造业PMI出现回落，经济复苏是否受疫情影响存在变数； • 新兴市场疫情警报仍未解除： – 俄罗斯、南非等新增病例数有所下降，但巴西、阿根廷仍趋于上升，新兴市场前景难言乐观； – 1988-2018年，新兴和发展中经济体GDP占全球的比重由16.8%提升至39.7% ，商品进口、出口金额占全球的比重由不足20%提升至40.4%。图：欧洲疫情出现二次爆发征兆图：部分新兴市场疫情仍未明显减缓新冠确诊: 当日新增巴西:确诊病例:新冠肺炎: 当日新增 10000 80000 阿根廷:确诊病例:新冠肺炎: 当日新增 70000 8000 60000 6000 50000 4000 40000 30000 2000 20000 0 10000 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 0 德国英国法国意大利 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投 4 1.2 中美关系或恶化 • 美国优先政策，逆全球化倾向和民粹主义倾向 • 特殊背景与敏感时间窗口 – 美国经济危机 – 美国社会撕裂 – 美国总统大选图：川普相对拜登的民调支持率差距有所收窄 8月份美国密集对中国科技公司进行制裁  净网行动：美国务院发布 “5G干净网络”名单，鼓励电信运营商不使用华为、中兴等不可信IT供应商的设备；  收购抖音：特朗普威