传统旺季来临，水泥债如何投资.pdfVIP

内容目录 一、水泥行业概况 5 1.1 我国水泥行业特点 5 二、水泥行业供需分析及展望 7 2.1 需求：基建温和回升，房地产具有韧性 7 2.2 供给：年内管控较强，上行空间有限 9 2.3 区域：长三角、大湾区需求稳定，京津冀、西北地区景气改善 9 三、存量水泥债市场分析10 3.1 存量债以公司债和中票为主，近期偿付压力大10 3.2 发行主体以国企居多，集中度较高 11 四、水泥债分析框架12 4.1 企业盈利能力是核心 12 4.2 区位优势强化企业经营状况13 4.3 企业短期偿债能力影响风险 14 4.4 重点企业全面分析15 4.4.1 安徽海螺水泥股份有限公司：行业领军，具有绝对优势地位15 4.4.2 中国建材股份有限公司：央企中国建材集团核心平台，规模优势明显18 4.4.3 南方水泥有限公司：专注水泥主业，盈利不断提高，流动性偏弱20 4.4.4 北京金隅集团股份有限公司：重组后业务规模扩大，产业布局多元23 4.4.5 唐山冀东水泥股份有限公司：华北地区优势突出，短期债务占比较高25 4.4.6 红狮控股集团有限公司：优质民企布局国内外产能28 4.5 水泥债打分模型及结果30 风险提示32 图表目录 图表1：水泥制造流程图 5 图表2：固定资产投资完成额及水泥产量走势（% ） 6 图表3：我国历年水泥产量及价格走势（万吨，点） 6 图表4：2019 年安徽海螺水泥股份有限公司水泥熟料成本构成（% ） 6 图表5：我国历年各地区水泥产量占比（% ） 6 图表6：我国历年水泥熟料进口数量（吨） 7 图表7：我国基建投资增速（% ） 8 图表8：我国房地产领域投资增速（% ） 8 图表9：我国历年水泥熟料新增设计产能走势（万吨） 9 图表10：我国历年各区域水泥产量变化走势（% ）10 图表11：我国重点城市圈水泥产量变化走势（% ）10 图表12：历年全国水泥价格指数走势（点）10 图表13：历年西北地区水泥价格指数走势（点） 10 图表14：存续水泥债债券类型（% ）11 图表15：存续水泥债到期分布情况 （亿元）11 图表16：不同属性主体水泥债存量分布（% ）11 图表17：水泥债发行主体评级分布（% ）11 图表18：存量水泥债发行主体情况 12 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2020 年09 月08 日 图表19：不同区域水泥-煤炭价差（元/吨）12 图表20：水泥企业盈利能力（% ）13 图表21：水泥企业2019 年经营情况及销售分布 14 图表22：存量水泥债期限分布（亿元，只）15 图表23：近两年水泥债发行期限（% ）15 图表24：水泥企业短期偿债能力15 图表25：公司主要产品销售额构成（亿元）16 图表26：公司主要产品毛利率水平（% ）16 图表27：公司盈利水平（亿元，% ）17 图表28：公司成本费用水平（% ）17 图表29：公司债务结构（亿元）17 图表30：公司长短期偿债能力17 图表31：公司现金流情况（亿元）18 图表32：公司主要产品营业收入构成（亿元）19 图表33：公司主要产品毛利率水平（% ）19 图表34：公司盈利水平（亿元，% ）19 图表35：公司成本费用水平（% ）19 图表36：公司债务结构（亿元）20 图表37：公司长短期偿债能力20 图表38：公司现金流情况（亿元）20 图表39：公司主要产品营业收入构成（亿元）21 图表40：公司主要产品毛利率水平（% ）21 图表41：公司盈利水平（亿元，% ）22 图表42：公司成本费用水平（% ）22 图表43：公司债务结构（亿元）22 图表44：公司长短期偿债能力22 图表45：公司现金流情况（亿元）23 图表46：公司主要产品营业收入构成（亿元）24 图表47：公司主要产品毛利率水平（% ）24 图表48：公司盈利水平（亿