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高估值（20 倍PS ）SaaS 公司的共性6
共同点①：符合新一代SaaS 的发展趋势，成长空间大8
底层技术升级催生新业态 8
多云管理和多云安全应用需求崛起 9
SaaS 应用从企业内部管理走向企业间协同 10
共同点②：网络效应构筑竞争壁垒，保障成长持续性 11
共同点③：创新的销售策略保障盈利能力13
高估值SaaS 公司的案例分析 16
Coupa ：从采购云到企业支出管理，未来具备想象空间16
Veeva ：高LTV/CAC 反映垂直领域议价权21
Zoom ：用户体验+病毒式营销促进自下而上渗透26
Atlassian ：敏捷开发时代的卖铲者31
Slack ：创新协同工作方式，微软的竞争压制估值35
Okta ：后SaaS 时代的零信任龙头38
DocuSign ：受益于头部企业的链式效应43
DataDog ：微服务时代的统一性能监测平台47
国内SaaS 公司的启示和投资建议52
风险提示54
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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