低利率时代，“固收+”市场全景扫描.pdfVIP

债券深度报告 目 录 一、低利率叠加刚兑转型，“固收+”市场显著扩张 6 （一）低利率时代，“ 固收+”产品兴起 6 1、低利率环境下，海外资产管理机构加大风险资产配置比例 6 2 、长期看中国或将进入利率趋势下行阶段 7 （二）资管新规加速行业转型，投资者寻找新的稳定回报产品 8 1、理财产品打破刚兑，为“ 固收+”产品打开投资者市场 8 2 、传统“ 固收+”市场明显发力，规模大幅增长 9 二、理解“固收+”策略：投资目标及运作特征 10 （一）投资目标：绝对收益 10 （二）资产配置：固收打底 11 1、固收类底仓资产范围 11 2 、固收类底仓资产比例 11 （三）配置“+”：增厚收益 12 1、“+”资产类别角度 13 2 、“+”策略角度 19 三、“固收+”市场未来可期，资管机构可积极布局 22 （一）“ 固收+”产品穿越牛熊，收益平滑22 （二）资管机构积极布局“ 固收+”市场23 1、银行理财积极布局“ 固收+”产品，系列产品陆续发布23 2 、头部基金加大“ 固收+”产品配置25 （三）国内“ 固收+”市场或迎来爆发元年26 四、风险提示 26 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3 债券深度报告 图表目录 图表 1 美国次贷危机后进入低利率时代 6 图表 2 美国养老保险基金增加另类投资配置 6 图表 3 日本2016 年以后进入负利率时代 7 图表 4 日本人寿保险公司增加股权和投资基金配置 7 图表 5 次贷危机后，欧盟进入低利率时代 7 图表 6 欧元区保险公司和养老金通过增加权益类资产配置来获取高收益 7 图表 7 潜在GDP 增长率趋势下行，带动长期利率下行 8 图表 8 当前债券收益率处在均值下方低位震荡 8 图表 9 2018 年至今银行理财发行产品预期收益率分布 8 图表 10 “固收+”策略产品二级债基、偏债混合型基金长期表现优于纯债且较股指更加稳健 8 图表 11 “固收+”公募基金类型及资产配置 9 图表 12 2020 年上半年混合债券型二级基金月成立规模有所增长 10 图表 13 2020 年上半年偏债混合型基金月成立规模大幅增长 10 图表 14 近一年一级债基、二级债基、偏债混合型基金与偏股混合型基金对比，最大回撤控制在5%以内 10 图表 15 中长期年化收益率的三个层次 11 图表 16 混合债券型二级基金资产配置明细 12 图表 17 偏债混合型基金资产配置明细 12 图表 18