布莱克 舒尔斯 默顿期权定价模型.ppt

五 、 对 BS 定价公式的理解之一 第七章 布莱克 - 舒尔斯期权定价模型 第一节 数学基础知识 ? 一、标准布朗运动（或维纳过程） ? 设 代表一个小的时间间隔长度， 代 表变量 z 在时间 内的变化。如果 具 有如下两个基本性质，则 是一个标准 布朗运动（维纳过程）： ? 性质 1 ： 与 的关系为 : t ? z ? t ? z ? z ? z ? t ? z t ? ? ? ? 其中， ，即标准正态分布中取 的一个随机值。 性质 2 ：对于任何两个不同时间间隔 ， 的值都相互独立。 二、对维纳过程的分析 从性质 1 可看出： 服从正态分布，即： (0,1) N ? : z ? t ? z ? ? ? ? ? ? ? 0 E z E t tE ? ? ? ? ? ? ? ? ? 方差则为 ? 故 : ? ? ? ? ? ? D z D t tD t z t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 的标准差为 (0, ) z N t ? ? : 从性质 2 可看出， Z 遵循马尔科夫过程。 将时间 T 分成 N 等份，则： ? ? ? ? 1 1 1 1 ( ) (0) ( ) (0) (0) ( ) ( ) ( ) ( (0), ) 0 N i i N i i N N i i i i z T z t E z T z E t z D z T D t t D N t T z T N z T t dz dt ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? : 即： 的正态分布 且，当 时，得到 Z 的极限分布： ? 三、普通布朗运动 ? 引入两个概念：漂移率和方差率。 ? 标准布朗运动的漂移率为 0 ，方差率为 1 ? 我们令漂移率的期望值为 a, 方差率的期 望值为 b 2 ，就可得到变量 x 的普通布朗 运动 ? 其中， a 和 b 均为常数， dz 遵循标准布朗 运动。 dx adt bdz ? ? ? 四、伊藤过程 （ Ito Process ） ? 普通布朗运动假定漂移率和方差率为常 数，若把变量 x 的漂移率和方差率当作变 量 x 和时间 t 的函数，可以得到伊藤过程 ? 其中， dz 是一个标准布朗运动， a 、 b 是 变量 x 和 t 的函数，变量 x 的漂移率为 a ，方 差率为 b 2 。 dz t x b dt t x a dx ) , ( ) , ( ? ? ? 五 、伊藤引理 ? 若变量 x 遵循伊藤过程 ? 则变量 x 和 t 的函数 G 将遵循如下过程： ? 证明如下： bdz x G dt b x G t G a x G dG ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ) 2 1 ( 2 2 2 =a( , ) ( , ) dx x t dt b x t dz ? ? 由于 G 是 x 和 t 的函数，根据泰勒展开式： ? ? ? ? 2 2 2 2 2 2 2 3 2 2 2 2 2 2 2 1 t 2 x 1 .... x 2 t =a( , ) ( , ) a 2ab b a( , ) a G G G G x t x x G G x t t t x x t t b x t t x t t t t x t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 由于 故（ ） （ ） 最后一项是 一次项。 ( 简写 为 ) ? 所以 ? ? ? ? 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 t 2 x 1 .... x 2 t 1 b t 2 x G G G G x t x x G G x t t t G G G x t t x x t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 其余 和 的高阶项全部忽略 ? 再看 ，很显然，由于 是一个遵循标 准正态分布的随机变量，故 也是一个 随机变量。 2 t ? ? ? 2 t ? ? ? ? ? ? ? ? 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ( ) ( ) ( ) 1 ( t) t ( ) t t t t t t 0 0 t t 0 t E E E E E ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 由于 D = 所以： 再看 的方差 D D ， 是 高阶无穷小，在 时，可忽略为 这样， 是期望值为 ，方差近似为 的