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我国政府债、地方债及企业债概况 杨皓宇 1 目录 国 债 地方债 企业债 2 杨 皓 宇 国 债 概 况 3 概述 1 4 概述 概念 分类 发行简史 概念： 国债又称国家公债，是国家以其信用为基础 按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的 债权债务关系。 分类： 凭证式国债、实物式国债、记账式国债。 5 概述 概念 分类 发行简史 国债发行简史 新中国成立前 ? 最早从清末开始发行国内公债并大量举 借丧权辱国的外债。 ? 由中国共产党领导的红色政权在新民主 主义时期也曾多次发行公债。 新中国成立后 ? 新中国刚刚建立的 1950 年，发行了总价 值约为 302 亿元的“人民胜利折实公债”。 ? 1954-1958 年，分 5 次发行了总额为 3546 亿元的“国家经济建设公债”。 ? 1979 年以后，共发行了 8 种内债累计余额 达 3300 亿元。 6 2 发行现状 7 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 发行价格 三个阶段 ? 完全由国家定价 ? 谈判协商定价 ? 引入市场机制、价格逐步由市场形成 8 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 发行方式 三种方式 ? 行政摊派方式 ? 承销包销方式 ? 招标方式 9 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 行政摊派方式 ? 1981-1990 年我国国债的发行几乎主要依靠行政摊派的方式进行。 ? 财政部将每年的国债发行任务按一定的标准分配给各级财政部门， 各级财政部门再将本地区的国债发行额度层层分配给各企事业单 位和个人，或者由财政部委托中国人民银行将一部分国债分配给 各专业银行。 10 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 承购包销方式 ? 从 1991-1994 年，主要采用承购包销方式，它属于市场化发行方 式的一种尝试。 ? 1991 年 4 月，财政部干事和中国工商银行信托投资公司举行了国 债承购包销签字仪式，承销当年国债 25 亿元，占计划发行额 25% 。 ? 1992 年、 1993 年进一步扩大承购包销方式发行的国债数量，并于 1993 年推出了国债一级自营商制度，确定了 19 家信誉良好、资金 实力较强的金融机构为国债一级自营商。 11 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 招标方式 ? 1995 年 8 月，进行了以划款期为竞争标的的招标，财政部按照各 投标商的划款时间顺序来确定中标者。 ? 1996 年，中国国债的招标发行取得了突破性的进展，所有的可流 通国债的发行都采用了招标方式。 ? 1997 年开始，我国国债采取了混合发行方式。凭证式国债仍是通 过柜台销售方式发行，记账式国债主要采取承购包销方式。 ? 2000 年以来采取招标发行的比例逐渐增加，市场化程度进一步深 化。 12 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 发行结构 发行品种 ? 自 20 世纪 80 年代初恢复国债发行以来， 我国先后共发行了国库券、国家重点建 设债券、财政债券、国家建设债券、特 种国债、保值公债和特种定向债券等 7 种国债。 持有人 ? 主要包括中央银行、商业银行、保险 公司、养老金及各类基金、社会公众、 企事业法人以及国外机构等。 13 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 发行结构 期限结构 ? 基本上是 2-8 年的中期国债一统天下。 ? 一年期以内与十年期以上的国债所占比 重不高。 14 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 各国国债的投资分布结构 国 家 银行 保险养老基金 外国投资机构 其他 美 国 10.4 20.2 19.3 50.1 英 国 5.4 37.4 14.1 43.0 日 本 28.6 27.1 - 44.2 德 国 41.0 10.0 17.0 32.0 加拿大 7.9 19.8 25.8 46.5 15 发行现状 发行价格 发行方式 发行结构 我国国债的投资分布结构 年份 个人 银行 非银行金融机构 养老保险基金 国营企业 1981 100 1982-1990 80 20 1991-1993 75 10 5 10 1994-1995 75 5 10 5 5 1996-2000 30 20 20 15 15 2001-2005 40 20 20 15 5 2006-2009 30 55 10 5 2010 40 40 15 5 16 国债规模的度量指标 五种指标 国际通用： 赤字率、国债负担率、居民应债率、 国债借债率、国债偿债率和国债依存度。 国债规模 度量指标 对我国的考查 我国的偿债能力 ? 前三项反映了国债的应债能力，后两项反映了国债的偿债能力 17 国债规模的度量指标 赤字率 国债规模 度量指标 对我国的考查 我国的偿债能力 赤字率： 指当年中央财政赤字占当年 GDP 的比重。 标 准： 《欧洲经济与货币联盟条