宏观经济与资本市场展望：处变不惊.pptxVIP

提纲 一、不变之变 二、处变不惊 三、变中取胜;不变之变;1.1 疫情防控持久战;1.2 中美关系或恶化;1.2 中美关系走向：斗而不破 未来斗争领域 贸易 科技 产业 安全（含南海、香港、台湾） 金融 长期斗争，斗而不破 经济联系紧密 两个核大国 大选之后或有转机 时间在中国一方 稳住阵脚，主动在我;1.3 全球增长有波动;1.3 美国：疫情冲击减弱，经济重回修复轨道;1.3 欧洲：疫情有二次恶化征兆，经济恢复存在变数;1.3 新兴市场：疫情防控与经济恢复都难言乐观;超常规宽货币不再：央行持续???调利率过低风险及并提及政策退出，货币政策 更加常态化。且目前主要矛盾聚焦于调结构、降低实体融资成本，能够实现这 一目标的直达实体的工具众多。从数据来看，同业存单收益率持续回升，宽货 币不再。 超常规宽信用趋弱：7月宽信用步伐放缓，社融增速低于预期，信用结构继续 偏向中长期。而社融反应全社会信用水平，按全年新增30万亿来算，高点将 至，宽信用趋势趋弱。;1.4 货币政策有变数：资金面趋紧，MLF稳定，总体宽松;;1.4 美联储：疫苗+全球需求共振，关注潜在边际变化;1.5 防范风险或升温;1.6 美债收益率攀升：50-70BP是底部区间;;提纲 一、不变之变 二、处变不惊 三、变中取胜;处变不惊;2.1 轮动复苏：寻求平衡：全年基准预测2%-2.2%;2.1 轮动复苏：下半年关键看服务业