PTA专题：EG与TA跨品种比价策略分析.docxVIP

TA 及 EG 产能投放差异 聚酯产业链上下游年度产能增速总览 图 1：聚酯、PTA、PX 产能增速 单位： % 聚酯产能增速 MEG全球产能增速 PTA产能净增速 全球PX产能增速 17%14% 17% 14% 11% 7% 6% 12% 8% 9% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%  2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年E 数据来源：CCF 忠仆资讯 卓创资讯 下游方面，2020 年聚酯产能增速仍高达 8%，然而今年疫情影响下的服装零售增速及服装出口疲软，导致长丝生产利润受压。 上游方面，2020 年全球 PX 产能增速仍高达 9%，继 2019 年 14%的高速增长后仍维持较高增速，导致今年 PX 生产利润长期压在历史低位。 （3）2020 年 TA 产能增速预估在 17%，2015 年以来第二高的名义产能增速（虹港二期和福建百宏放在 2021 年初，暂不计入 2020 年投产预期），理论上 PTA 加工费应持续受压，然而在 PX 低价抛售以及聚酯工厂对 TA 持续库存转移的背景下，TA 生产利润压缩偏慢。 （4）2020 年全球 EG 产能增速仍高达 17%，EG 煤制及石脑油制毛利仍受压。而 EG/TA比价从 19 年 7 月至今的长周期走扩，其中重要的背景