第三章融资管理课件.ppt

询价方式 ? 询价对象确定为证券投资基金管理公司、证券公司、 信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境 外机构投资者（ QFII ）等六类机构 ? 向询价对象配售股票的比例为：公开发行数量在 4 亿股 以下的不超过 20% ；在 4 亿股以上（含 4 亿股）的不 超过 50% ? 询价对象应承诺将累计投标询价获配的股票锁定 3 个月 以上 ? 目前通过发审会审核、等待发行的公司，都必须采用 询价方式发行 询价方式 ? 询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段 ? 发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区 间，通过累计投标询价确定发行价格。发行人及其保 荐机构应向不少于 20 家询价对象进行初步询价，公开 发行股数在 4 亿股（含 4 亿股）以上的，参与初步询价 的询价对象应不少于 50 家 ? 询价对象应在综合研究发行人内在投资价值和市场状 况的基础上独立报价，并将报价依据和报价结果同时 提交给保荐机构。所有询价对象均可参与累计投标询 价。发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询 价对象配售股票 ? 公开发行数量在 4 亿股以下的，配售数量应不超过本次 发行总量的 20% ；公开发行数量在 4 亿股以上（含 4 亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的 50% 股票上市 ? 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经国家证 券管理机构批准在证券交易所进行挂牌交易 ? 股票上市的条件 ? 股票上市的程序 ? 提出申请、审查批准、上市公告 ? 很多公司是在取得上市承诺之后才发行股票，这使 得发行和上市日益趋于一体化 ? 因此投资者往往把股票发行笼统称为股票上市 （四）普通股筹资的优缺点 ? 筹资风险较小 ? 没有固定的股利负担 ? 有利于增强公司的信誉 ? 资本成本较高 ? 可能分散公司的控制权 ? 信号作用 三、发行优先股 ? 优先股是指优先于普通股股东分配利润和取得公司剩余财产 的一种股票 ? 它既与普通股有类似之处，又具有债券的某些特征，是一种 混合性有价证券 ? 普通股股东视其为特殊债券 ? 债权人视其为特殊的权益 ? 管理人员视其为双重性质 优先股的特点 ? 股息固定 ? 拥有优先权 ? 权利受限 ? 融资灵活 优先股的种类 ? 累积优先股和非累积优先股 ? 参与优先股和非参与优先股 ? 可转换优先股和不可转换优先股 ? 可赎回优先股和不可赎回优先股 优先股筹资评价 ? 增强举债能力 ? 防止分散公司的控制权 ? 有利于增加普通股股东权益 ? 有利于吸引投资者 ? 资金成本较高 ? 可能会影响普通股利益 有关优先股融资创新的小案例 ? 假设你有一个必赢的投资机会，现在需要资金，而这 时你的债务规模不允许你再借款，同时，公司现金流 也很紧张，公司股价又处于一年来最低点，怎么样筹 集所需的资金呢？ ? Intermedia Communications Corp. ? 发行了 3 个亿的可转换优先股，票面利率为 13.5% ，以（优先股）股票股利（而不是现金股利）的形式 支付；可转换为公司债务。 ? Nextel Communications Corp. ? 发行了 1.5 个亿的可转换零息优先股，发行价为 26 元 ， 15 年后到期偿付 98 元，相当于票面利率为 9.25% ；可转换为公司债务。 ? 两种方案都绕过了债务条款的约束，又没有增加公司的 现金流出 四、发行认股权证 ? 认股权证是股份公司发行的、能按特定价格、在特定 时间购买一定数量该公司股票的选择权凭证 ? 权证持有人获取的是一种权利而不是责任，其有权决 定是否履行契约；而发行者仅有被执行的义务，因此 为获得这项权利，投资者需付出一定的代价 ( 权利金 ) ? 其发行目的是吸引投资者购买公司发行的股票或债券 认股权证的种类 ? 认股权证分为认购证、认沽证和碟式权证。认购权证 是一种看涨期权，认沽权证是一种看碟期权。碟式权 证是上述两种权证的结合，如武钢股改方案为：每 10 股流通股可获得 2.5 股股份、 2.5 份认购权证、 2.5 份 认沽权证。认购权证的行权价格 2.9 元，认沽权证的行 权价格 3.13 元 ? 认股权证分为欧式认股权证和美式认股权证 认购权证（认沽权证）的特性 ? 杠杆效应 ? 具有时效性，认股权证具有时间价值 ? 认股权证的持有者与标的物的持有者享有不同权利。 认股权证的持有者不是上