勇敢的先行者---平安集团综合金融战略加快推进.pdfVIP

勇敢的先行者 平安集团综合金融战略加快推进 一、平安集团拥有强大的整合能力和基础 3 1.1 平安已经拥有相当稳固的市场地位 3 1.2 集团管理层具有强烈的做大做强的意愿 4 1.3 良好的公司治理结构形成保障 6 1.4 集团拥有收购整合的历史和经验 6 1.5 收购深发展，补齐经营短板 7 二、作为金融控股集团投资标的，平安应当享有估值溢价 7 2.1、保险行业拥有良好的发展前景 8 2.2、目前的交叉销售情况良好 8 2.3、综合金融业务整合收益分析 9 三、综合金融业务的整合 10 3.1、深发展、平安银行两行合并的前景看好 10 3.2、银行网络对保险业务的促进 11 3.3、保险客户资源对银行业务的促进 12 四、整合的困难与风险 13 五、估值 15 5.1、寿险业务 15 5.2、非寿险业务 16 图表 1 中国寿险公司及市场份额（2009 年） 3 图表 2 中国财险公司及市场份额（2009 年） 4 图表 3 平安集团计划目标的分级分解与落实 5 图表 4 平安各业务条线发展规划 5 图表 5 中国平安发展沿革历史 7 图表 6 平安交叉销售进展情况 8 图表 7 平安集团业务板块 9 图表 8 平安集团利润构成的均衡化转变 9 图表 9 深发展、平安银行经营指标（2009 年） 10 图表 10 全国银行保险业务占比上升 11 图表 11 平安银保业务占比上升 11 图表 12 加入深发展后的全国银行业务网络 12 图表 13 平安集团寿险客户数量及增速 13 图表 14 平安集团估值 15 图表 15 平安寿险业务估值 15 图表 16 平安新业务倍数预测 16 图表 17 平安寿险新单利润率 16 图表 18 平安产险业务估值 16 图表 19 银行业务估值 17 图表 20 证券业务估值 17 图表 21 其他业务估值 17 引子 当今企业的竞争，已不仅仅是产品的竞争，更表现为商业模式的竞争。对于保险、 银行、证券等金融企业来说，产品同质化情况比之其他行业更为严重，战略方向 的选择和把握至关重要。对于小型金融企业而言向细分市场进军是一个方向，而 对于大型金融企业，综合化经营是可以尝试的发展道路。 美国一些金融集团综合化经营失败的案例也促使我们更加深入的思考，综合化经 营的方向是否正确。我们认为在中国当下的金融环境中，金融综合化会遇到诸多 挑战，但也存在机会。 中国和美国的金融体系发展阶段不同，给综合化经营留出了空间。美国的金融市 场已经到达相当成熟的阶段，发展速度小于新兴市场国家，市场空间被压缩，只 有高度专业化的金融机构和经营模式适合生存。中国则正好相反，金融市场发展 层次低，但发展速度快，市场空间大。在这一特定阶段，综合性金融集团因为具 有规模和管理优势而能够充分发挥出竞争力，集团的规范经营也有助于金融市场 自身的成熟。与此同时，金融集团具备更强的抗风险能力，对国内金融市场在发 展过程中保持整体稳定性也大有裨益。 平安集团的发展战略已经在各种场合非常明确的表达出来，就是打造大金融集 团，成为中国乃至世界领先的综合金融服务提供商。 一、平安集团拥有强大的整合能力和基础 1.1 平安已经拥有相当稳固的市场地位 平安从深圳的一家小型保险公司起家，经过二十一年，已发展成为国内寿险和财 险分列第二位的保险集团。时至今日，平安是国内金融牌照最齐全、业务范围最 广泛、控股关系最紧密的综合金融集团。 2010年上半年，平安集团实现净