购买美国波音公司客机的外汇风险管理案例.pdf

购买美国波音公司客机 的外汇风险管理案例 丽 小 珍 吴 朝 婷 ： 孙 婷 芬 员 雷 书 成 刘 组 小 梦 江 园 郑 娇 黎 1. 案例 2.案例的分析 3.外汇风险的规避方法 4.几种外汇管理方法的评价 案例 11.. 회사소개 1986年2月14日，Lufghansa (德国)集团主席赫 尔·海因茨·拉胡拉应公司董事会要求回答有 关问题。本次会议的主要目的是确定是否应该 结束赫尔·海因茨·拉胡拉的任职。赫尔·海 因茨·拉胡拉已经被前联邦德国运输部长传讯 ，要求其解释Lufghansa公司在购买美国波音公 司客机的过程的外汇风险管理问题。 1985年1 月，在赫尔·海因茨·拉胡拉的主持下， Lufghansa公司从波音公司购买了20架737客机 。 合同的总金额达到5亿美元，货款在一个年后 （即1986年1月）用美元支付。由于自1980年 以来美元持续上涨，至1985年1月1美元差不多 可兑换3.2德国马克。如果美元再继续上涨， Lufghansa购买客机的成本将大幅增加。 海因 茨在外汇汇率的决策上有自己的主见或想法。 像当时有些人的看法一样 ，他相信随着美元 的持续上涨，到1986年1月，美元价格也许会 出现回落。但是他并不是完全拿自己的钱作赌 注，他采用了一个折衷方案，他以3.2德国马 克=1美元价格购入2.5亿远期美元，剩下的2.5 亿美元则放任自流。 2.对案例的分析 海因茨的决策 尽管海因茨的确相信美元在今后的一年里将 会下跌，但是他相信如果完全不进行外汇头 寸的规避管理将会对该公司产生很大风险。 按照近期的统计资料，运用技术分析方法， 美元在今后的3年里有可能对德国马克出现加 速上涨。因为海因茨本人强烈的感到今后美 元将会下跌。 于是他选择了部分的套期保值策略，他选择50% 的外汇头寸运用远期外汇合约的方法（一年的远 期汇率的价格为1美元＝3.2德国马克），另外50% 未作任何风险管理。因为外汇期权对于绝大多数 公司还是一种非常新的外汇风险管理办法，而且 此方法需要大量的前端费用。因此外汇期权的方 法没有被采用。该方法是否是一个明智的选择我 们将试目以待。 结论 海因茨的方法既有对的方面又有错的方面。他的 预测100%正确，美元在后来的几个月里连续下跌 。 一直到1986年初。事实上，美元不仅仅越来越弱 ，而且出现了大跳水，到1986年1月当该公司支 付波音公司货款市场上的即期汇率下跌到1美元 兑换2.3德国马克。这种市场上的即期价格无疑 对该公司非常有利。坏消息是由于50%外汇头寸 的套期保值的总成本为13.75亿德国马克，比不 套期保值要多2.25亿德国马克，而且比采用外汇 期权合约总成本要多1.29亿德国马克。 Lufghansa公司内外的海因茨政治对手对 此并不是十分高兴，他们控告海因茨无 视该公司的利益而进行主观臆断而招致 损失。 회사소개 3.外汇风险的规避方法 1. 外汇风险的规避方法 远期合同远期合同 借款保值借款保值 外汇期权业务 保理业务 掉期保值 平衡责任 远期合同 具有外汇债权或债务的公司与外汇银 行签订购，买或出售外汇的远期合同 ，以在未来的某个时间以现已确定的 汇率买卖两种货币。远期合同时间通 常为半年并且