汽车，拉动经济的“第三支柱”.docxVIP

目 录 1、 汽车产业举足轻重，是拉动经济的“第三支柱” 4 、 汽车行业产值大、消费占比高，在国民经济中举足轻重 4 、 中上游工业制品及生产性服务，均受汽车产业显著拉动 6 2、 汽车消费受政策影响，呈现明显的结构性特征 9 、 汽车消费是稳增长重要抓手，政策影响下弱领先于经济 9 、 传统的汽车消费政策，对中低端的结构性提振最为显著 10 3、 政策的“溢出效应”，对高端汽车消费形成支撑 12 、 年初以来稳增长政策，带动高端汽车消费出现快速改善 12 、 高端消费爆发带动产业景气，中低端消费修复仍需关注 16 4、 研究结论 18 5、 风险提示 19 图表目录 图 1： 汽车制造业占制造业增加值和总产出比重上升 4 图 2： 汽车制造业占制造业总产出比重 7.2% 4 图 3： 汽车制造业营收占制造业营收比重快速上升 4 图 4： 汽车制造业投资占制造业总投资比重较高 4 图 5： 汽车占居民最终消费的比重持续上升 5 图 6： 居民最终消费中，汽车是占比最高的非食品类商品 5 图 7： 限额以上商品零售额中，汽车类占比近 30% 5 图 8： 乘用车占汽车销量的 80%以上 5 图 9： 汽车制造对国民经济的产出拉动能力，仅次于房地产和基建投资 6 图 10： 汽车生产过程中，直接或间接拉动诸多行业 7 图 11： 汽车制造业中间投入占比显著高于总体 7 图 12： 汽车制造业对有色金属、钢铁等投入较大 7 图 13： 汽车制造业对有色、化工等商品拉动规模较大 8 图 14： 有色金属、橡胶塑料等行业对汽车制造业弹性大 8 图 15： 批发零售等受汽车制造业的直接拉动 8 图 16： 成品油等汽车互补品，也受到汽车消费的支撑 8 图 17： 在部分年份，汽车消费和人均收入走势“相反” 9 图 18： 汽车消费和总体消费增速也会出现走势背离 9 图 19： 政策影响下，汽车消费弱领先于经济变化 9 图 20： 汽车库存和工业库存基本同步或弱领先 9 图 21： 汽车消费和房地产销售周期具有一致性 10 图 22： 汽车消费和货币周期具有一致性 10 图 23： 2008-2009、2015-2016 年，我国经济阶段性承压 10 图 24： 消费和出口均出现了明显下行 10 图 25： 2008-2009 年、2015 年，乘用车均出现连续负增长 11 图 26： 在销量拖累下，汽车相关生产和消费均陷入低迷 11 图 27： 我国在 2009 年和 2015 年，出台汽车政策促进消费 11 图 28： 2009 年交叉型先回暖，2016 年轿车边际改善最大 12 图 29： 1.6 升以下的小排量汽车销量受政策提振明显 12 图 30： 2009 年大规模的政策举措，对总量消费形成提振 12 图 31： 汽车消费的改善，会明显带动生产端上行 12 图 32： 2018 年下半年以来，经济下行压力加大 13 图 33： 汽车消费快速回落，销量同比降幅超过 15% 13 图 34： 2020 年初以来，疫情对经济带来较大冲击 13 图 35： 1 季度乘用车销量大幅低于往年 13 图 36： 2018H2-2019，汽车销量大幅低于往年同期 14 图 37： 剔除基数影响，2019 年下半年仍大幅负增长 14 图 38： 面对疫情冲击，我国高收入群体消费表现相对更好 15 图 39： 政策等因素影响下，资本市场的快速回暖带来“财富效应” 15 图 40： 政策溢出效应，推动汽车消费的回暖 15 图 41： 部分地方提供数千元的购车补贴 15 图 42： SUV 销量增长快于其他车型 16 图 43： 年初以来，高档 SUV 销量明显好于中低档 16 图 44： 年初以来，高档轿车销售显著好于中低档 16 图 45： 各档车辆价格平稳的情况下，市场均价持续抬升 16 图 46： 2 季度以来，汽车的产销同步回暖 17 图 47： 轮胎开工率保持相对高位，橡胶价格也显著回升 17 图 48： 汽车制造业增加值快速反弹 17 图 49： 汽车制造业营收显著增长 17 图 50： 实体融资需求改善，经济持续修复 18 图 51： 居民中长期融资扩张明显 18 图 52： 政策溢出或可对汽车消费形成一定支撑 18 图 53： 居民就业和收入修复相对滞后，或延续修复趋势 18 表 1： 汽车包括 4 个基本部分、15 个机构和系统 6 表 2： 2018-2019 年政策，更多从改善消费环境等供给侧着手 13 1、 汽车产业举足轻重，是拉动经济的“第三支柱”