工商管理论文：经济新常态下煤炭企业去杠杆研究 —以 JCK 公司为例.docxVIP

工商管理论文：经济新常态下煤炭企业去杠杆研究 —以 JCK 公司为例  1 导论  1.1 选题背景及意义 1.1.1 选题背景 三十年经济超常速度发展之后,我国经济现已进入新常态发展模式。新常态，即新的正常状态，是经过一段不正常的经济发展之后又重新回到正常可持续发展轨道上的状态。中国经济学家厉以宁（2014）提到“新常态就是按经济规律办事”。经济新常态，是一种对经济结构的调整和稳定经济增长的经济。经过一段时期非正常快速扩展之后，经济新常态模式将出现，大多数企业会陷入产业经营困难、资金流动危机时期。中国社会科学院副院长李扬认为“在经济新常态下，全球经济将会出现致力于偿还债务，修复资产负债表和去杠杆状态并且将面临债务率不断上升和杠杆率高涨的趋势”，在我国这一现象尤其表现在企业资产负债表之中。李扬认为“在经济新常态下可供选择的去杠杆空间依然很大。? 2012 年受全球宏观经济影响以及在欧洲债务危机和世界经济增长速度开始缓慢行进背景下，全球经济危机、行业经营风险、企业财务危机相继弥漫着各个国家与各行各业。在此背景下，我国经济增长速度受全球金融危机影响同样一直在下行，相比 2011 年，2012 年的经济明显下降，营运资本明显增长，债务杠杆逐渐扩大。事实上，我国的债务危机早在 2008 年 11 月的“四万亿经济刺激计划”出台之后就已埋下根源，类似的情景在美国政府注资拯救雷曼兄弟公司的政策中如出一辙，政府不遗余力拯救市场，然而 2007 年雷曼公司最终倒下的结局让世人愕然，事实表明政府救市的同时也放大了债务杠杆。如今，中国的楼市、股市正在发生着裂变，能源产业产能过剩、供大于求等的经营危机现象已使我国整体经济进入新常态缓慢发展模式当中，企业去杠杆是当前经济新常态下面临的一大难题。 ?煤炭行业在我国经济发展中占有着主要能源产业的地位，煤炭也是我国资源储量中最为丰富的资源之一。自 2012 年以来，由于全球经济下行的压力，曾在煤炭“黄金”时期疯狂扩张的煤炭企业如今已经被卷入债务危机之中，根据 2013年中国煤炭发展报告数据，2013 年全国煤炭的产量在 37 亿吨上下，相比 2012?年，年均增量为 5000 万吨左右，但在“煤炭黄金十年”期的增量为 2 亿多吨，同比，2013年煤炭的全国消费量为36.1亿吨上下，相比上年，年均增幅仅为2.6%，“煤炭黄金十年”期间的增幅为 9%，这表明我国的煤炭储量 2013 年已开始供大于求。2014 年 2 月 26 日，根据环渤海动力煤价格指数的显示，发热量为 5500大卡动力煤的综合平均价格以每吨 559 元收，在当时已经是连续七周下跌，累计跌幅达到每吨 72 元，2015 年 12 月 2 日最新动力煤综合平均价格为每吨 372 元，自今年上半年 6 月份之后，价格指数没有上涨的记录，这使得煤炭企业的经营利润再次缩水。此外，根据煤炭工业发展报告显示，2014 年全年我国煤炭企业的亏损单位达到 1929 家，为 2011 年的 2.28 倍，全年亏损总额高达 780 多亿，利润在直线下降，而负债却不断地攀升，目前煤炭行业的平均资产负债率达到66%，在紧张的宏观经济形势之下，煤炭行业已不可避免的陷入长期经营困境时期。因此，去杆杠是煤炭行业在经济下行压力下首要解决的问题。 .....................?  1.2 国内外研究文献综述 1.2.1 国外研究文献综述 国外关于去杠杆的研究较多，20 世纪 70 年代美国经济学家 Hyman Minsky 在“金融不安定假说中”提到，金融体系在稳固性和脆弱性之间的摇摆过程是产生经济周期的必要组成部分，这也是经济基本特征。Hyman Minsky 认为，商业周期的存在必然会将金融业的内在不稳定性进一步演变为金融危机现象，进而将整个经济恶化，而在商业繁荣时期，经济的快速增长会掩盖企业的内在危机，但是当经济危机来临，整个经济进入停滞甚至是下行阶段时，高风险的金融主体必将通过变卖内部资产偿还债务、降低杠杆率，即达到 “明斯基时刻”。2007年金融危机之后，去杠杆现象被应用于金融机构之中，2008 年美国次贷危机达到高潮阶段，去杠杆、降低负债率开始出现在各大经济与金融文献之中，并逐渐进入各大经济学家们的研究范围之内。美国债券之王比尔·格罗斯认为,在美国去杠杆进程中，已导致股票、债券、房地产三大主要资产价格的整体下跌。格罗斯提到，当进入去杠杆进程中时，资产价格将会受到冲击，并且在整个进程中各个方面相互影响，彼此加强，最终会影响到市场流动性，冲击实体经济。 去杠杆是一个艰难、痛苦且漫长的过程，虽然美联储从 2008 年便开始通过控制短期利率来降低长期国债收益率水平、通过收购