解构银价驱动因素.pptxVIP

目 录金融属性定趋势，工业属性定弹性...................................................................................................1金融属性确定银价中长期上行趋势...................................................................................................3实际利率继续下探，贵金属上行趋势确定...................................................................... 3美元指数低位徘徊，贵金属将继续受益.......................................................................... 8工业属性驱动银价上涨弹性...............................................................................................................9产量持续下降，库存或现拐点........................................................................................ 9工业需求趋平稳，边际增长看光伏............................................................................... 14对银价空间的判断........................................................................................................ 18建议关注.............................................................................................................................................20风险提示.............................................................................................................................................20图 目 录图 1：COMEX 金价与银价走势（COMEX 银 x100（右）） ................................................... 2图 2：OECD 工业指数与银价走势......................................................................................... 2图 3：金银比与 OECD 指数................................................................................................... 3图 4：美国债实际收益率与金银价格（国债实际收益率（右）） ............................................. 4图 5：美国债收益率与通胀预期............................................................................................. 4图 6：2020 年以来美国债实际收益率与金银价格................................................................... 5图 7：2020 年以来美元指数与金银价格（美元指数（右））................................................... 5图 8：2008-2012 年贵金属价格变动情况（COMEX 黄金（右））.......................................... 6图 9：2012-2017 年贵金属结果变动情况（COMEX 黄金（右））.......................................... 6图 10：新