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项目融资的重要性 资金是企业经济活动的第一推动力、持续推动力。企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产要素组合所需要的资金，对经营和发展都是至关重要的。但民营企业发展中遇到的最大障碍是融资困境。大约 80%的被调查民营企业认为融资难是一般的或主要的制约因素。在创业阶段， 90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供的，银行贷款和其他金融机构或非金融机构的贷款所起的作用很小。这种中国式创业融资模式与国外有很大差异。美国全国的数据和州一级有关企业融资的数据都表明，即使对最年轻的公司来说，内部融资也不会超过外部融资。在那些开业不久的中小型企业 ( 历史是 O到 2 年) ，内部融资额的最高限度大约占资金总额的 54%。捷克共和国大约 2/3 的企业在创业时都接受过银行的贷款。 根据《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，②放宽非公有制经济市场准入己经有了明确的规定，产权保护也取得了一定的进展。然而，民营企业在融资困境上却没有强有力的解决途径。民营企业国民经济发展的贡献率和其获得的 金融资源极不相称。创造了 30%新增工业产值的国有企业获得了 68% 的银行信贷资金，而创造了 70%新增工业产值的非国有企业却只获 得了 32%的银行信贷资金。截止 2006 年 6 月底，小企业贷款余额为 2.64 万亿元，仅占各项贷款的 14.7%。证券市场的制度安排及严格 的上市条件和审核程序使得民营企业很难到股市融资。加上国家过分限制发展中小民营金融机构和民间资本融通，导致民营企业融资渠道阻塞。 1、一是有限追索的条款保证了项目投资者在项目失败时，不至于危机投资方其他的财产。 2、二是在国家和政府建设项目中，对于“看好”的大型建设项 目，政府可以通过灵活多样的融资方式来处理债务可能对政府预算的负面影响。 3、三是对于跨国公司进行海外合资投资项目，特别是对没有经营控制权的企业或投资于风险较大的国家或地区，可以有效地将公司其他业务与项目风险实施分离，从而限制项目风险或国家风险。 4、可见，项目融资作为新的融资方式，对于大型建设项目，特别是基础设施和能源、交通运输等资金密集型的项目具有更大的吸引力和运作空间。 BOT模式是指国内外投资人或财团作为项目发起人，从某个国家 的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权，然后组建项目公司，负责项目建设的融资、设计、建造和运营。 BOT融资方式是 私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。 BOT 方式在不同的国家有不同称谓，我国一般称其为 特许权 。以 BOT 方式融资的优越性主要有以下几个方面 : 首先，减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些基 建项目。政府可以集中资源，对那些不被投资者看好但又对地方政府有重大战略意义的项目进行投资。 BOT融资不构成政府外债，可以提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。其次，把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大提高项目建设质量并加快项目建设进度。同时，政府也将全部项目风险转移给了私营发起人。第三，吸引外国投资并引进国外的先进技术和管理方法，对地方的 经济发展会产生积极的影响。 BOT 投资方式主要用于建设收费公路、发电厂、铁路、废水处理设施和城市地铁等基础设施项目。 BOT很重要，除了上述的普通模式， BOT还有 20 多种演化模式，比较常见的有 :BOO(建设 - 经营 - 拥有 ) 、BT(建设 - 转让 ) 、TOT(转让 - 经营 - 转让 ) 、 BOOT(建设 - 经营 - 拥有 - 转让 ) 、 BLT(建设 - 租赁 - 转让 ) 、BTO(建设 - 转让 - 经营 ) 等。 TOT融资 TOT(Transfer-Operate-Transfer) 是 移交 -- 经营 -- 移交 的简称， 指政府与投资者签订特许经营协议后，把已经投产运行的可收益公共设施项目移交给民间投资者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从投资者手中融得一笔资金，用于建设新的基础设施项目 ; 特许经营期满后，投资者再把该设施无偿移交给政府管理。 TOT方式与 BOT方式是有明显的区别的，它不需直接由投资者投资建设基础设施，因此避开了基础设施建设过程中产生的大量风险和矛盾，比较容易使政府与投资者达成一致。 TOT方式主要适用于交通基础设施的建设。 国外出现一种将 TOT与 BOT项目融资模式结合起来但以 BOT为主的融资模式，叫做 TBT。在 TBT模式中， TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成 BOT。TBT有两种方式 : 一是公营机构通过 TOT 方式有偿转让已建设施的经营权，融得资金后将这笔资金入股 BOT 项目公司，参与新建 BOT项目的建设与经