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资本运营模式及其问题探讨 在当今社会中随着现代企业的不断发展和完善，并逐渐形成了一套先进 的系统体系，而现代企业自身的发展速度也决定了该企业是否能在现代市场 激烈的竞争中生存下去，过去企业传统的经营方式是产品经营为主，而现代 企业要想获得超常规的高速发展，必须走资本运营之路。资本运营即指以货 币化的资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、接管、重组等经营活动， 其主体和客体主要是企业，其动机是追求企业利益的最大化，其本质是企业 产权的交易，其结果是企业产权的转移或重新划分及由此而引起的企业资产 控制权和剩余索取权的转移或重新划分；是企业继生产经营、商品经营之后， 以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化 配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次，是市 场经济发展到一定阶段的一种必然现象，是一种更高层次的经营，它对于企 业追求利润最大化、扩大市场占有率、形成经济规模、降低风险、实现资源 最优配置等具有重要作用。资本运营使企业以最短的时间、最快的速度，实 现最优的战略性飞跃，全球经济一体化和知识经济的到来，为资本运营提供 了广阔的发展空间。企业和资本是天然地联系在一起的，企业是资本增值的 机器，资本是企业运动的动力。企业从创立到运营、利润实现的运动过程实 现了资本增值，和资本运动的过程是相一致的。所以，企业的扩张离不开资 本的扩张，从根本上探析企业扩张的原因和方式应该从资本角度入手。 如何才能让企业走上正确同时又能保证企业飞速发展的资本运营道路，首 先应该清楚的认识到当前企业资本运营中存在着那些问题。 1、资本运营理念扭曲。 资本运营是相对于生产经营的概念，如果说生产经营是内部经营战略 的话，那么，资本运营就是外部经营战略。同时，资本运营以生产经营为 基础，只有在生产经营发展到一定程度，资本运营才具有必要性和可行性 （在此，主要指生产型企业的资本运营）。而且，首先搞好了企业的生产 经营，才谈得上搞好其资本运营。从资本运营的目的看，资本运营的目的 是挖掘企业潜力，培育和增强企业核心竞争力。上市筹集资金和扩大规模 只是资本运营过程中的两个环节。然而，我国企业资本运营理念严重扭曲， 表现在：一是将过程视为目的。将筹集资金作为资本运营的主要目的，为 上市而上市，对企业进行过度包装，制造和发布虚假信息。更有甚者，将 资本运营视为躲避监管的手段，假重组真逃债。近年来，频频曝光的上市 公司恶性造假事件就是这种扭曲理念的反映。二是将规模经济误认为是简 单扩大经济规模。企业片面追求规模，对并购对象缺乏理性分析和客观评 估，盲目重组、并购一些无发展前途的企业或本应该退市的上市公司，结 果，非但没有通过并购壮大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并购拖垮。 三是脱离生产经营进行资本运营，有些企业不是以搞好自身的生产经营、 提高企业的核心竞争力作为资本运营的基础，而是盲目实行多元化经营， 盲目进入自己不熟悉的行业，导致战线过长，首尾不能兼顾，最终陷入被 动。 2、资本运营主体模糊。 从理论上讲，企业是资本运营的天然主体，然而，我国特殊的制度环 境，资本运营主体长期处于模糊状态。一种具有代表性的现象是，政府往 往成为资本运营的实际主宰者。企业资本运营的重心不在于企业之间的谈 判，而在于政府的意愿，在于和政府对被并购企业权利与义务的谈判，在 于政府对上市额度的分配，在于政府对资本运营的支持力度。也正是政府 的这种特殊地位，使我国企业资本运营的发展状况始终紧随政府政策的变 化而进退。我国企业资本运营的第二次高潮直接根源于“十五大”的召开。 虽然政府的干预在一定程度上也会有其促进作用，但总的说来，它严重影 响了资本运营效率的发挥，使资本运营中的“扶危济困”、“拉郎配”现象 非常普遍，资本运营被扭曲变样，严重影响了资本运营效率。还有一种比 较普遍的现象是，企业经营人员主宰资本运营。这种现象在西方也很普遍， 但我们与西方的不同之处在于，我国国有企业“内部人控制”现象非常严 重，资本运营常常成为经营人员牟取私利的渠道。 3、资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范。 资本运营是一种融科学性和艺术性于一体的经营活动，它要求从业人 员不仅具有广泛的金融、证券、税务、财务、法律、经营管理等方面的知 识，能够熟练运用各种金融工具和管理手段，而且要具有企业家的市场洞 察力和处理各种复杂事务的能力和谈判能力。然而，我国这方面的人