人民币有效汇率指数和篮子货币最优权重的选取.pdfVIP

人 民 币有 效 汇 率 指 数 和 篮 子 货 币最 优 权 重 的选 取 陆前进 内容提要 本文首先研究有效汇率指数变动的特点，认为通过人民币对美元汇率的调整，可以实现人民 币名义有效汇率和实际有效汇率的稳定，并且使人民币对美元汇率的弹性显著增强。这里的汇率指数权重是 贸易权重，本文对此进行了模拟分析。其次本文利用汇率指数变动的特点，建立模型分析在贸易收支稳定条 件下，篮子货币汇率指数最优权重的选取，也就是把汇率指数的构建和货币政策的目标结合起来，认为可以通 过设定货币政策 目标来确定篮子货币最优权重。 关 键 词 有效汇率指数 一篮子货币 最优权重 贸易收支 篮子货 币的变化 。实 际上 ，从外汇 市场供求 的角 引言和 文献 综 述 度来看 ，央行应 当关注 国际收支 的变化 ，使人 民币 2005年 7月 ，我 国开始进 行#t-[体制 改革 ， 对美元汇率变化更 多地反 映市场供求 ；从参考篮 建立 以市场供求为基础 的 ，参考一篮子货 币有管 - y-货 币的角度来看 ，央行应 当根据 国际金融市场 理 的浮动汇率制度 。但此次汇改后 ，货 币篮子 中 上美元汇率 的变化 ，在人 民币对美元汇率和人 民 仍然主要是美元 ，人 民币对美元 汇率变动 的弹性 币对非美货 币汇率之 间平衡 ，保持有效汇率 的相 有 限，基本上仍然跟着美元走 ，对美元持续升值 ； x-,j稳定 。事 实上 ，世 界上一些 国家就是采用这种 双 向波动 明显不足 。为 了维持汇率稳定 ，央行不 制度 的，如新加坡金管局选取大约 19种 货 币作为 得不干预外汇 市场 ，买入美元 ，投放人 民币 ，从而 篮子计算名义有效汇率 ，主要考虑 贸易重要性 和 使#l-汇 占款增加 ，这样 ，货 币政策 自身 的独立性被 经济竞争关系 ，并直接将名义有效 汇率作为货 币 大大 削弱 。2010年 6月 ，我 国开始进 行新一 轮汇 政策 的调控指标 。而俄罗斯仅选择美元和 欧元两 改 ，尽管此次汇 改在 内容表述上和上次汇改没有 种货 币作为篮子计算有效汇率 ，简洁 明了地反 映 显著不 同，但是此次汇改强调进一步增加人 民币 卢布对主要贸易伙伴 的竞争力 。 汇率 的弹性 ，人 民币对美元汇率调 控将更多关注 实 际上 除 了根据有效汇率确定篮子货 币种类 本文得到国家自然科学基金 71173042)、国家社科基金重大项 目(IIZD018)和上海市哲学社会科学规划课题 (2008BJB024)的资助。 30 亭海2012．2 和数量外 ，央行还可 以根据 货 币政策 目标 (如贸 Lipschitz和 Sundarar~an(1980)4．)--析 了 Lipsehitz 易收支 目标)，构建新 的汇率指数 ，确定篮子货 币 在 1979年 的研 究 中面 临的一些 问题 ，认为如果使 的权重 。当然根据不 同的货 币政策 目标 ，可 以选 汇率波动对经济 的影 响最小化 ，就是使 以弹性为 择不 同的篮子货 币的权重 。从 实践上来看 ，央行 权重 的实 际有效汇率 (REER)的波动最小化 ，他 可 以根据篮子货 币的权重确 定相应 的汇率水平 ， 然后进 一步探讨 了最优权重 的选取 。1982年 ，他 也可 以以篮子货 币确定 的汇率水平来调控汇率走 们分别在 Flanders和 Helpman(1979)和 Branson 势 ，或汇率变动 的节奏和方 向，以保持汇率水平 的 和 Katsli(198