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2020年消费内循环 市场分析报告 2020年9月 4 / 28 一、消费“ 内循环” ，“ 国潮”大势所趋 “ 内循环”是本轮牛市主线，泛化的“ 国产替代”成为不可逆转的产业趋势。 不止生产端，消费端的“国产替代”也正在进行时！“ 国潮兴起”是“ 内循环”所 提示的重要投资线索之一。本篇报告旨在回答 ：为何“ 国潮”兴起是长期趋势，需 求端和供给端分别蕴含什么逻辑？国潮品牌带来哪些投资线索？当前应该重点关注 什么领域？ “ 国潮” 品牌兴起是优质消费回流和企业提升价值链层次的交集，利润率改善 塑造优质投资赛道。我们在19.08.20报告《消费篇：从“长跑”到“常胜”——A 股进化论2.0系列报告 （四）》中曾提示，“13年之前的A股优先赚‘杠杆率’的钱， 13-17年的A股优先赚‘周转率’的钱，当前赚‘杠杆率\周转率’的钱越来越难，赚 ‘利润率’的钱成为最优解。”“国潮” 品牌兴起带来利润率的改善，塑造优质投 资赛道。一方面，随着新兴媒体带来了更广阔的营销与购买渠道，使国人对自主消 费品牌质量提升、口碑改善的印象正在形成。以小家电、汽车等行业为例，随着国 内厂商品牌强化与需求增加，更多的生产力将致力于打造适合国人的优质国货，而 内销免受海关、长途运输等费用，用广阔的内需来挖掘强劲的市场空间。另一方面， 在经历了初期的资本和技术积累之后，企业有了对于价值链更高层次的诉求，以及 具备了建立自身品牌力的基础。在此过程中，消费终端的生产厂家从过去的贴牌、 代工生产到开始尝试建立自有品牌，以享受品牌价值的溢价。伴随着优质消费需求 回流和企业提升价值链层次的诉求，国潮品牌兴起，利润率改善，并将进一步带动 产业链的整体需求和景气上行。 “ 国潮”扩内需，是内循环发展的必然结果之一—— 国潮品牌增加有效供给， 并进一步催生新的需求。消费市场的需求客观存在，国潮品牌以高性价比、直击痛 点的设计为特点能更好满足这一部分需求并形成有效供给。而另一方面，国潮品牌 推动生产和供应链进一步向国内倾斜，催生新的内需。 图1 ：从赚杠杆率、周转率的钱，到赚“利润率”的钱 数据来源：Wind ，市场研究部 5 / 28 二、百花齐放 ：“ 国潮”多领域崛起进行时 国产品牌崛起引导消费进入“ 国潮”新时代。在供给与需求端因素影响下，近 年来国产品牌在各大消费领域影响力与日俱增，开始引领潮流。“国潮”兴起已然 成为当今中国消费的重要趋势性特征，据环球舆情调查中心，2018年75.8%的受调 查者增加了对国产品牌的消费。此外，国产品牌的崛起在各大领域都有体现，百度 与人民网研究院联合发布的报告显示，自2009 到2019年10年间，在电子、汽车、 服装等六大领域国产品牌的关注度都有显著提升。 “国潮”是