大立科技-市场前景及投资研究报告：核心军品占比提升；双轮驱动.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 大立科技(002214) 报告日期：2020 年 10 月18 日 深 度 核心军品占比提升；军民双轮驱动 报 告 ──大立科技深度报告 [table_zw] 投资要点 公司研究类模板 行 [table_invest] 业 ❑ 国内红外设备龙头，自研自产红外探测器国内领先 评级 买入 公 公司主营各类红外产品，广泛应用于枪瞄、导引头、吊舱等军品以及防疫、高 上次评级 首次评级 司 端个人消费、巡检机器人等民品。为国内为数不多可自产红外探测器的厂商， 当前价格 ￥25.48 研 先后承担“863”、“核高基”、“重大科学仪器”等多项国家级科研专项。受益于 究 防疫等下游需求爆发，公司2020 上半年归母净利润达2.9 亿元，YOY+400%。 [Table_users] ｜ 08 年上市以来公司营业收入、归母净利润的复合增速分别为9%、12%。 所 ❑ 军品：“十四五”红外军品有望大规模列装，光电吊舱打开百亿市场空间 属 1 ）全球红外军品市场约百亿美元，我军渗透率仅约美军6%。“十四五”期间 行 军费支出有望稳定增长，为提升夜战能力，红外设备装配量有望持续增长。2 ） 业 公司具备十年以上红外军品生产经验，系军用红外非制冷探测器定点承研承制 单位。近年来军品结构持续优化，枪瞄等传统产品占比不断下降，制导武器、 ｜ 其 惯导等相关业务收入占比达60% ，产品壁垒、附加值更高，“十四五”期间有 望实现50%-100%的年复合增长，是未来军品业务的主要增长点。3 ）整合航宇 他 智通先进技术，拟投资2.58 亿元实施光电吊舱产业化项目。光电吊舱技术壁垒 电 极高，国内竞争对手数量较少，预计“十四五”期间市场容量约达100-200 亿 子 元。公司2022 年后有望逐步量产，打开中长期成长空间。 器 ❑ 民品：多领域爆发推动红外民品业务成长：防疫、电力、高端消费等 [table_stktrend] 件 1 ）预计全球红外民品市场超50 亿美元，未来三年复合增速约7% 。2 ）2020 年 大立科技 上证综合指数 Ⅲ 防疫需求爆发，预计公司全年防疫相关收入超5 亿元。新建高铁、公交车站等 189% 139% 公共场所测温防疫红外产品有望常态化采购。3 ）公司进一步保持电力、石化等 89% 工业红外领域的优势地位，同时积极拓展打猎、无人驾驶、环境检测等新领域。 39% -11% 4 ）2016 年巡检机器人逐步放量，特高压、电力无人巡检等有望产生积极影响， 9 9 9 0 0 0