思瑞浦-市场前景及投资研究报告：国内信号链模拟芯片龙头.pdfVIP

2020 年10 月17 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 快速崛起的国内信号链模拟芯片龙头 ——思瑞浦 （688536 ）深度报告 最近一年走势 投资要点： 思瑞浦 沪深300 0.6000  国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注 0.5000 于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以 0.4000 信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥 0.3000 0.2000 有超过 900 款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控 0.1000 制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术 0.0000 20/09 领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期， 在半导体 加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张 的双重红利，实现快速崛起。预计公司 2020-2022 年实现归母净利 相对沪深300 表现 润分别为1.66亿/2.26 亿/3.06 亿元，对应EPS 分别为2.08/2.83/3.83 表现 1M 3M 12M 元，当前股价对应PE 估值分别为140/ 103/76 倍。首次覆盖，给予“买 思瑞浦 42.4 42.4 42.4 入”评级。 沪深300 3.4 5.4 22.1  下游需求逐步恢复推动信号链行业快速发展，国产厂商日渐崛起。 市场数据 2020-10-16 信号链模拟芯片主要包括放大器和比较器产品、转换器产品和接口产 当前价格（元） 291.87 品等。IC Insight 数据显示，2019 年信号链模拟芯片市场规模为97 52 周价格区间（元） 202.00 - 323.50 亿美元，其中放大器与比较器市场规模约30 亿美元（~31% ），转换 总市值（百万） 23349.60 器产品约42 亿美元 （~43% ），接口产品约25 亿美元 （~26% ）。我 流通市值（百万） 5277.73 们认为5G 手机和5G 基站驱动射频模拟芯片需求持续提升，新能源 总股本（万股） 8000.00 汽车快速增长打开行业增量空间：信号链芯片为5G 射频模拟芯片的 流通股（万股） 1808.25 主要组成部分，5G 周期已来，对射频模拟芯片需求提升，打开下游 日均成交额（百万） 938.62 需求的增量空间；新能源汽车由于其自身构造，半导体设备使用量大 近一月换手（% ） 290.85 幅增加，打开模拟芯片的增量空间。受益于5G 和新能源车等下游需 求的驱动，IC Insight 预测全球信号链模拟芯片市场规模2023 年或 相关报告 达 118 亿美元。从竞争格局看，德州仪器等头部厂商地位稳固，模 拟芯片行业集中度相对不高，国内厂商在细分赛道存在弯道超车机 合规声明 会。国内厂商多采用F