中国建设银行年次级债券.docVIP

信贷资产支持证券信用评级报告 PAGE PAGE 1 2007年第一期开元信贷资产支持证券 信用评级分析报告 信贷资产支持证券信用评级报告 PAGE 2 评级结果： 优先A档证券信用等级：AAA 优先B档证券信用等级：A 评级时间： 2007年6月11日 主要数据： 资产支持证券 优先A档 优先B档 次级档 发行规模(万元) 720000 44460 36474 总量占比 89.90% 5.55% 4.55% 票面利率 浮动利率 - 还本付息方式 根据约定次序按季支付 - 加权平均期限 1.32年 2.83年 - 信托生效日 200 预定到期日 2009年 12 2010年 6 - 法定到期日 2011年 分析员 万华伟 罗伟成 张驰 甘铭山 Tel：010E-mail：lianhe@ 地址 100022 北京市朝阳区建国门外大街甲6号 中环世贸中心D座7层 评级观点 在对本次交易所涉及的资产池贷款组合、交易结构、现金流分析及压力测试、相关参与机构、法律、会计及税务等诸多内容进行信用分析的基础上，联合资信评定本期信贷资产支持证券中优先A档证券信用等级为AAA，优先B档证券信用等级为A。该评级结论体现的是在本次交易法定到期日之前或提前清算时，优先级证券获按时足额偿付本息的可能性。它反映了贷款组合资产质量、优先/次级结构、流动性支持以及较高利差所提供的信用增级、各种结构性保护措施、交易的法律完备性以及参与各方尽职能力等方面的情况。 正面因素 入池贷款信用质量较高，资产池（未考虑担保支持因素）加权平均级别为AA-/ A+，且贷款组合的加权平均已偿还期限远大于其加权平均剩余期限。 优先/次级的证券本息支付次序，使优先A档证券获10.10%的信用支持，优先B档证券获4.55%的信用支持。 流动性准备金及各项费用、报酬的限额支付等交易结构设置为本期证券提供了良好的流动性支持。 入池贷款的利率与各优先级证券的利率之间所存在的较大利差幅度为本期证券提供了一定的信用支持。 国家开发银行良好的经营能力、稳健的财务状况、科学的信贷管理，使其作为贷款服务机构具有较大优势。 在各种苛刻的压力测试情景下，于最终法定到期日之前，优先级证券均能按时足额获得本息的偿付。 关注因素 目前国内有关资产证券化的法规或规范均处试点阶段，其执行性仍需检验，且有可能被重新修订。 入池贷款多为“两基一支”的中长期贷款，部分贷款的剩余期限仍较长，不确定性因素较多。 入池贷款在行业分布、债务人分布等方面的集中度较高，存在一定的集中风险。 因影响贷款违约及违约回收的因素较多，国内外相关数据的可靠性尚待验证，我们在分析时施之以苛刻的压力测试条件，以应对这些不足。 信贷资产支持证券信用评级报告 PAGE PAGE 5 一、证券概况 本期信贷资产支持证券（以下简称“本期证券”）的发行总量为800934万元，按照优先/次级的权益次序分三档发行，分别为优先A档、优先B档、次级档。其中优先A档资产支持证券发行720000万元，占到本期证券发行总量的89.90%；优先B档资产支持证券发行44460万元，占到本期证券发行总量的5.55%；次级档资产支持证券发行36474万元，占到本期证券发行总量的4.55%。本期证券的法定到期日为2011年6月30日，其中优先A档、优先B档证券的预期加权平均期限分别为1.32年、2. 资产支持证券 优先A档 优先B档 次级档 发行规模(万元) 720000 44460 36474 总量占比 89.90% 5.55% 4.55% 票面利率 浮动利率 - 还本付息方式 根据约定次序按季支付 - 加权平均期限 1.32年 2.83年 - 信托生效日 200 预定到期日 2009年 12 2010年 6 - 法定到期日 2011年 本期证券的本息偿还遵循“过手”原则，即将资产池贷款组合产生的现金流实质无耽搁地传递给证券投资人。根据资产池贷款组合的现金流特点，优先A档、优先B档证券采用浮动利率，本息偿付方式是根据约定的现金流支付次序按季支付。次级档证券不设票面利率，只在约定的期限内支付期间收益，本金到期一次性支付。 优先A档、优先B档证券采取公开招标承销方式发行，并