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企业管理论文：我国上市央企高管薪酬对公司绩效影响的研究——以政府管制和高管持股为调节变量  第一章 绪论  1.1 研究背景 央企一直以来都是国民经济的重要支柱，在关系国家安全的关键领域和掌握国民经济命脉的主要行业中占据支配地位，央企高管薪酬制度的改革是央企建立现代企业制度、深化收入分配体制改革的重要组成部分，对促进央企持续健康发展具有重要意义，同时还有助于形成合理有序的收入分配格局。从 2002 年起，我国国有企业就开始普遍实行年薪制，其后政府出台了一系列的规章办法来规范央企的高管薪酬，但这些改革措施并没有一步到位，特别是对国有大公司高管薪酬制度的改革，仍在不断进行完善。中共中央政治局在 2014 年 8 月 29 日召开的会议中，审议通过了《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》，《方案》明确指出中央管理企业负责人薪酬制度改革将于 2015 年年初开始实施，这体现出对央企高管薪酬的改革迈出了新的一步。为了对央企高管薪酬改革的轨迹有完整全面的认识，我们有必要回顾一下国内外高管薪酬的现状。 高管薪酬的问题伴随着现代企业制度形成而产生，企业所有权与经营权相分离导致委托代理问题普遍存在。自 2008 年金融危机爆发之后，人们对高管薪酬的关注度进一步提升。当华尔街的金融公司面临严重亏损，甚至需要政府救济的时候，这些公司的高管却依然拿着高额的薪酬，这引起了人们强烈的争论。从不配获得高薪的失败金融家，到绩效薪酬的有名无实，再到薪酬的公平性，围绕高管薪酬的争议不断在扩大。通过对金融危机之前公司行为的研究发现，这场产生于次贷风险的金融危机，很大程度上是由“公司高管为了追求下季度利润的增长，承担了过高的风险”引发的。在当时的高管激励制度下，公司高管过于追求短时间内公司价值最大化，倾向于选择短期收益高但成长性低风险大的项目，而忽视成长性高的长期项目。特别是当公司高管习惯于每年获得高额薪酬时，为了保持这种状态，他们更倾向于接受高风险，甚至对股东、董事会和监事会等隐藏这些风险。对此，美国总统奥巴马上台伊始就严厉地批评华尔街的 CEO 薪酬过高，并针对性的采取限制高管薪酬的措施，在美国之后，英法德等欧洲国家也开始对金融行业高管薪酬展开调查。国外学者们也对当时的高管薪酬制度提出质疑，并开始深入研究高管薪酬与公司绩效之间的关系，想了解高管薪酬是否起到了应有的激励作用、现有的高管薪酬激励措施是否会导致高管越来越贪婪。 在国内外普遍认为高管薪酬过高的情况下，针对高管薪酬的改革自然也是以“限薪”为主。但本文认为在进行高管薪酬改革时应该首先明确高管是否值得获取高额的报酬。因为简单地从高管与员工薪酬差距上分析高管薪酬是否过高并不全面，一方面高管薪酬的高低并没有一个明确的标准，企业的薪酬制度往往是自己制定的，而企业规模、行业各不相同，彼此之间缺乏比较性；另一方面从企业内部角度来看，员工始终是认为高管薪酬偏高，而拿着高薪的高管却认为自己付出了更多的精力、承担了更高的风险，理应拿高薪，员工与高管之间价值观念不同。所以，本文认为高管薪酬的合理性应建立在分析它与公司绩效关系的基础上，即先明确高管薪酬是否起到了应有的正向激励作用。 ........................  1.2 研究目的和研究意义 1.2.1 研究目的 本文的研究目的在于以下两点：首先，整理研究在《方案》正式实施之前的几年里，央企的高管薪酬与公司绩效是否具有正相关性。如果不相关，说明之前的高管薪酬机制是有问题的，需要重新研究制定；如果相关，则说明高管薪酬正向的激励效应是存在的，应以之前的薪酬机制为基础进行改进。其次，在明确高管薪酬与公司绩效关系的基础上，进一步研究与央企密切相关的其他因素对两者关系产生的影响，为后续的改革措施提供建议。本文从政府管制和高管持股两个角度切入：一方面考虑到央企的特殊性，政府管制在一定程度上加强了企业所有者对高管的监督，对决定央企高管薪酬的激励效应有着较大的影响。同时，根据已有学者们的研究，政府管制与公司绩效多是负相关的，表明加强政府管制在提升高管薪酬激励效应的同时也会导致公司绩效下降。本文希望以央企为研究对象并得出相对应的结论，为央企高管薪酬改革中确定政府管制的水平提供理论基础；另一方面，股权激励正逐渐成为激励高管的首要措施，高管持股作为非货币薪酬，对高管的激励作用会逐渐大于传统的货币高管薪酬，必然会对高管薪酬与公司绩效的关系产生影响。但考虑到我国在央企中实施股权激励较晚，同时相关限制也较多，本文希望通过研究来明确高管持股是否起到了应有的作用。 ?1.2.2 研究意义 我国央企高管薪酬改革的大幕正在拉开，在这样的背景下，对我国央企高管薪酬和公司绩效进行经验研究具有重要的理论意义和