有色行业2021年投资策略：把握新材料.pdfVIP

有色行业2021年投资策略 布局顺周期，把握新材料 2020年11月 核 心 观 点 2021年投资策略：布局顺周期 ，把握新材料 “顺周期”推荐逻辑 ： 2020年7月 ，西南证券有色新材料团队认为：2021Q1-Q2 ，中美两大经济体即将进入 “主动补 库”周期共振阶段 ，商品价格将于2021年到达阶段性高位 ，其中铜最优。根据库存周期运行规律 ， 中国在2020.3进入被动去库阶段 ，大概率在2021Q1-Q2进入 “主动补库”阶段。美国理论上2020.1 进入被动补库阶段 ，但全球疫情影响放缓库存周期运行节奏 ，大概率2021Q2 进入 “主动补库”阶段 。中美两大经济体 “主动补库”共振预计将在2021Q1-Q2出现 ，根据历史经验 ，库存周期景气向上 背景下 ，有色商品价格大概率将趋势上行。 疫情影响下各国尚处于危机应对模式 ，全球性流动性泛滥；资源国资源供给冲击 ，供需错配加 剧。若2021年全球流动性宽松未出现边际收紧状态 ，受益流动性宽松、弱势美元周期及通胀预期上 行 ，叠加供需错配缺口扩大 ，铜价或将突破 6-6.5 万元/吨 ，权益将伴随铜价上涨。建议配置紫金矿 业。 新材料行业推荐逻辑： 钴：供需格局逆转 ，供需缺口有望拉动钴价上涨；锂：供应收缩 ，需求回暖 ，锂价触底回升 磁材：推荐永磁行业趋势反转过程中的龙头公司。我们认为行业目前正处于十年大周期反转的 底部位置 ，行业已完成持续出清进程。随着新能源汽车应用爆发 ，永磁行业将重新步入需求提速阶段 。龙头公司将率先突破 ，竞争优势进一步扩大。建议关注中科三环等公司。 靶材：半导体、显示面板国内替代大逻辑。作为半导体、显示面板等的核心关键材料 ，国内需 求占比超30% ，而中国靶材企业的市场规模不到2% ， 空间广阔且必要。国内靶材龙头充分 受益 ，建议配置隆华科技等公司。 风险提示：金属价格剧烈波动、新能源车销量不及预期、靶材 进程不及预期。 1 目 录 2020年行业回顾 当前库存周期运行到哪个位置？ 2021年行业投资策略 投资策略及重点推荐标的 2 2020年行业回顾：有色指数上涨6.45% 有色指数相对沪深300走势 有色子行业二级市场涨跌幅 30% 沪深300 申万有色金属 35% 29.7% 30% 20% 25% 20% 10% 15% 12.3% 10% 0% 5% 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 0% -10%