物业管理行业2021年度投资策略分析报告：行业空间大.pdfVIP

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 物业管理 ＃title ＃ 物管2021 年度策略 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 行业空间大，公司成长高 推荐 维持 ＃createTime1 ＃ investS 2020 年11 月5 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 ＃summary ＃ 深 重点公司 目标价（港元） 评级  行业迎来IPO 高峰：2020 年是物管公司集中上市的窗口期，目前百强房 企中递表的物管企业达11 家，2020 年内港股物管板块的上市企业有望超 度 永升生活服务 23.0 买入 过30 家，总在管规模有望超过33 亿平米，行业迎来IPO 高峰。其中包含 研 宝龙商业 36.0 买入 5 家龙头物管公司，将给板块带来冲击，同时商管公司开始登陆资本市场， 中海物业 8.6 买入 板块多样性增强。 究 碧桂园服务 68.0 买入  整合加速：2020 年行业收并购频繁，物业管理板块上市公司公告的收并 报 购活动一共有26 起，涉及金额达到 19.36 亿元。并购标的大部分以小型 绿城服务 11.0 审慎增持 告 物管公司为主，补充了大量的在管面积。对于一些在管面积规模较小的公 司，通过并购做大规模的途径更容易实现。收并购及整合在未来几年仍是 ＃relatedReport ＃ 相关报告 行业重大趋势，上市公司有充足的现金储备，也有做大规模和提升区域内 《业务边界持续拓展，业绩高速 规模效应的动力。 增长  政策完善：1 ）各地住宅物业管理费调整机制更加灵活；2 ）城市公共服务 《规模红利，聚焦 “纯内需”》 领域资源逐步市场化，吸引龙头物管公司参与进来，不断拓展物管公司的 业务边界；3 ）老旧小区改造为有专业电梯服务能力的物管公司带来增量 海外房地产研究 市场空间；4 ）物管公司将成为扩内需的抓手之一，在政策支持下对接更 ＃emailAuthor ＃ 多商业资源，推动社区增值服务加速发展。  空间大，成长高：物管行业是“存量+增量”的发展模式，现阶段业绩增 长的核心动力仍是规模增长，第三方市场仍有较大空间。从存量来看，物 管公司平均合约在管比为 1.9，现有合约面积可支撑短期的规模增长；同 时社区增值服务还在发展初期，存量项目仍有渗透空间，存量项目价值可 进一步提升。从增量来看，物管公司主要依靠“内生+外延”的发展模式， 多渠道增加在管面积，提高市场份额；随着物管公司规模增长，增量结构 向第三方倾斜，来自第三方的新增在管面积占比将不断提升，未来在市场 assAuthor 外拓上有较强竞争力