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粘性价格货币分析法 百科名片 粘性价格货币模型中汇率的调节过程 汇率的粘性价格货币分析法简称为 “超调模型”,是由美国经济学家多恩布什 （Dornbucsh）于20 世纪 70 年代提出的。与货币模型相比，这一模型的最大特 点在于认为商品市场与资产市场的调整速度是不同的，商品市场上的价格水平具 有粘性的特点，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向 长期平衡过渡的过程。这里所说的短期平衡，是指价格还来不及发生变动时的经 济平衡。由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整 后的经济的平衡。可以看出，货币模型中所得出的结论实际上市超调模型之中长 期平衡的情况。 目录 粘性价格货币分析法的的基本假设 粘性价格货币分析法的基本原理 粘性价格货币模型内容分析 粘性价格货币分析法的意义 粘性价格货币分析法的缺陷 编辑本段粘性价格货币分析法的的基本假设 　　在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度 不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应 却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡； 　　从长期来看，购买力平价能够成立； 　　无抛补利率平价始终成立； 　　以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生 变量或假定为常数。 编辑本段粘性价格货币分析法的基本原理 　　这一理论的基本原理是：多恩布什认为，当市场受到外部冲击时，货 币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。这主要是由于商品市场因 其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整 速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格 调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率 对外冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下 调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买 力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后， 汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。 编辑本段粘性价格货币模型内容分析 　　粘性价格货币模型中解释的汇率从初始均衡状态到达新均衡状态的调 节过程如图所示：　 　　式中 A 代表初始均衡点，M0 为初始货币存量，P0 为与初始均衡点相对 应的商品价格，S0 为初始均衡汇率。 　　其调整过程是：当由于某种原因引起了货币供给量从 M0 增加到 M1 时， 由于产生了瞬间的货币超额供给，作为资产价格的利率和汇率会作迅速调 整。由于价格粘性，在价格水平来不及发生变动的情况下，利率水平下降， 同时汇率从 S0 调整至 Sb （本币贬值），即所谓的汇率超调（汇率超调的程 度取决于 M 线的斜率，M 线越陡，汇率超调程度越大）。经过一段时间后（从 t0 到 t1），价格开始做出滞后反应，而此时的利率水平经过短暂的下降之后， 会由于国际资本的流入而上升，而货币的超额供给导致预期通货膨胀而使 利率上升，相对利率的提高又会引起国际资本的流入。从而使货币的超额 供给得到缓和。随着价格的进一步上升，最终使货币的超额供给完全消化。 这时汇率则从超调状态 B 点（P0、Sb 和 M1 的交汇点），到达 E 点（Pe、 Se、M1 的交汇点）。在 E 点上，汇率、利率、价格、货币存量和产出重新 达到了均衡状态。此时，购买力平价成立，这既是所谓的长期购买力平价 成立的原因。 　　粘性价格货币分析法与弹性价格货币分析法的区别 粘性价格货币模型 和国际货币主义汇率模式都强调货币市场均衡在汇率决定中的作用，同属 汇率的货币论。 　　后者由于假定价格是完全灵活可变的，被称作弹性价格的货币论 （flexible-price Monetary Approach），而汇率超调模型修正了其价格完 全灵活可变的看法，被称为粘性价格的货币论 (Sticky-price Monetary Approach)。 编辑本段粘性价格货币分析法的意义 　　多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货 币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。同时， 它具有鲜明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果 是导致物价和汇率的同比例上升（或下降）。但在短期内，货币扩张（或 紧缩）的确对利率、贸易条件和总需求有实际的影响。当政府采取扩张或 紧缩性货币政策来调节宏观经济时，就需要警惕汇率是否会超调，以及超 调多少这样的问题，以避免经济的不必要波动。 　　多恩