钢铁行业20Q3业绩前瞻：Q3板材钢企盈利或好于长材钢企-20200929-华泰证券-11页.pdfVIP

证券研究报告 行业研究/专题研究 2020 年09 月29 日 行业评级： Q3 板材钢企盈利或好于长材钢企 黑色金属 增持（维持） 钢铁行业20Q3 业绩前瞻 钢铁Ⅱ 增持（维持） 20Q3 前瞻：预计20Q3 板材钢企归母净利表现更好 由于国内疫情发展向好、需求修复，20Q3 汽车、家电等消费领域表现较 邱瀚萱 SAC No. S0570518050004 研究员 SFC No. BPN270 为强势，而建筑用钢领域则相较弱势，致板材价格走势好于长材。同期， qiuhanxuan@ 由于市场对于供给预期较为悲观，而中国需求表现持续向好，20Q3 矿价 龚润华 SAC No. S0570119090058 环比大幅上行，但在终端需求表现一般、铁矿库存积压的背景下 20Q4 矿 联系人 gongrunhua@ 价或将下行。根据我们对钢材毛利数据的跟踪及测算，20Q3 螺纹、高线、 热卷、普板、冷板毛利环比分别变动-96、-79、+116、-22、+203 元/吨， 相关研究 长材、板材毛利表现出现分化，预计20Q3 板材钢企归母净利或同、环比 回升，长材钢企归母净利或同、环比下行。 1 《浙商中拓(000906 SZ,增持): 拟收购浙江海运， 有望增加协同》2020.09 20Q3 板材价格更为强势 2 《黑色金属/采掘: 周期行业数据周报（第三十八 20Q3，螺纹、高线、热卷、中板和冷板季度均价同比表现出现分化，板卷 周）》2020.09 表现更好，我们认为主要因下游需求表现所致：汽车方面，前8 月汽车产、 3 《黑色金属: 部分特钢、加工钢企盈利韧性凸显》 2020.09 销量累计同比均在-10%左右；7、8 月当月同比增速表现不差，8 月产量同 比增速6.3% ；家电方面，7、8 月除空调外，其余主要家电产量表现均较 好，其中冷柜产量同比增速均在70% 以上，主要受出口业务拉动；基建投 一年内行业走势图 资增速表现相对弱势。消费领域的强势，推动冷卷需求、价格的强势表现。 (%) 20Q3 矿价环比大幅上涨，20Q4 或将下行 28 20Q3，澳洲PB 粉、巴西卡粉季度均价（不含税）同比涨 11.4%、13.9%， 18 环比涨24.3%、14.6%。我们认为20Q3 铁矿价格大涨主要因两方面原因： 一是巴西、澳洲铁矿发货情况与去年基本持平，特别是巴西新冠疫情相对 8 严重，市场对于供给预期较为悲观；另外中国需求表现持续向好，20 年7、 (3) 8 月生铁产量同比分别增8.8%、5.0%，超过20H1 中各月份表现。20 年9 月中旬开始，在中国钢材库存高企、需求边际走弱、铁矿库存积压的背景 (13) 下，铁矿价格开始下行，我们预计后期仍有一定下行空间。 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 黑色金属 钢铁Ⅱ 沪深300 推荐甬金股份、武进不锈及宝钢股份、中信特钢 资料来源：Wind