投资组合选择金融学.ppt

31 两个风险资产的组合 ? 根据统计学原理，两个随机变量（如两个 证券收益率）可以组合成一个新的随机变 量 ? 假设不同证券组合收益的线性模型 : 1 with ; 2 1 2 2 1 1 ? ? ? ? w w r w r w r p 32 两只股票时等式 ? 下面等式本身并不要求 w1 和 w2 之和为 1, 但是作为股票组合权重之和正好为 1 ? 股票组合的预期收益为单个股票预期收益 的加权平均数： 2 2 1 1 m m m w w p ? ? 33 两个股票时的等式 ? 组合的风险的度量是否也如此简单？ – 组合的风险（用方差）表示为 (wrong) 2 2 1 1 s s s w w p ? ? 2 2 2 2 2 , 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 2 s ? s s s s w w w w p ? ? ? 34 记忆法 ? 有一种方法可以帮助记忆 2 只以上股票组 合波动性（方差）的公式 ? 对于表格中每一单元，乘以对应行和对应 列头上的数，然后加总，就可以得到股票 组合方差的公式 35 2 个证券组合的方差 W1*Sig1 W2*Sig2 W1*Sig1 1 Rho(1,2) W2*Sig2 Rho(2,1) 1 2 , 1 2 1 2 1 2 2 2 2 2 1 2 1 2 2 ? s s s s s w w w w p ? ? ? 36 3 个证券组合的方差 W1*Sig1 W2*Sig2 W3*Sig3 W1*Sig1 1 Rho(1,2) Rho(1,3) W2*Sig2 Rho(2,1) 1 Rho(2,3) W3*Sig3 Rho(3,1) Rho(3,2) 1 3 , 2 3 2 3 2 3 , 1 3 1 3 1 2 , 1 2 1 2 1 2 3 2 3 2 2 2 2 2 1 2 1 2 2 2 2 ? s s ? s s ? s s s s s s w w w w w w w w w p ? ? ? ? ? ? 1 第 12 章 : 投资组合选择 Copyright ? Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc. 学习目的 了解资产组合的理论与应用 2 第 12 章的内容 ? 12.1 个人资产组合的选择过程 ? 12.2 预期收益和风险之间的权衡 ? 12.3 多个风险资产的有效组合 3 学习目的 ? 理解个人资产组合的理论和应用 4 Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu 5 Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu 6 Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu 7 … and Lots More! Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Years V a l u e ( L o g ) Stock Bond Stock_Mu Bond_Mu 8 Security Prices 10 100 1000 10000 100000 0 5 10 15 20 25 3