农林牧渔行业2021年投资策略分析报告：养殖景气度，关注后周期板块.pdfVIP

农林牧渔行业 投 谨慎推荐 （维持） 养殖景气度回落，重点关注后周期板块 资 风险评级：中风险 农林牧渔行业2021 年上半年投资策略 策 略 2020 年11 月11 日 投资要点： ◼ 农林牧渔行业2020年下半年市场表现：整体下跌，大幅跑输大盘指 数。2020年下半年，SW农林牧渔指数下跌3.32%，大幅跑输沪深300 指数16.65个百分点，主要系养殖板块拖累。分板块看，种植业和农 产品加工分别上涨11.39%和7.87%。畜禽养殖板块景气度回落，下跌 12.92%；动物保健板块回调7.36%，饲料板块仅小幅上涨1.33%。 ◼ 前三季度行业业绩同比大增，饲料和养殖行业增长最快。前三季度， 农林牧渔行业实现营收6252.11亿元，同比+23.58%；实现归母净利 润657.48亿元，同比+113.28%。8个子板块中有5个实现净利润同比 正增长，饲料和养殖板块分别同比+226.09%和+112.44%，动物保健、 种植业、农产品加工板块则分别同比+50.27%、+36.73%、+30.08%。 行 细分行业评级 ◼ 生猪养殖：行业产能持续恢复，生猪价格进入下行通道。猪周期进 业 种植业 谨慎推荐 入“量增价跌”阶段。根据 数据，至8月母猪已连续环比上涨 研 渔业 推荐 10个月，存栏量恢复至2593万头，环比+2.57%，同比+28.43%；生猪 林业 谨慎推荐 存栏为2.61亿头，同比+24.64%，环比+4.70%。生猪价格进入下行通 究 饲料 推荐 道，养殖企业未来盈利难度加大，我们认为仅部分量增足以弥补价 农产品加工 推荐 跌的猪企未来有相对好的业绩增长空间。 农业综合 谨慎推荐 ◼ 饲料和动物保健行业景气度持续上升。养殖后周期方面，饲料和动 畜禽养殖 谨慎推荐 保产品是生猪养殖的必需品，在补栏大趋势下，饲料和动保产品需 动物保健 推荐 求持续上升，行业景气度走高。饲料方面建议关注饲料业务占比高 的企业，动保方面关注市占率高、研发实力强、产能充足的企业。 ◼ 维持对行业的“谨慎推荐”评级。往后展望，生猪产能上升的同时 行业指数走势 猪价进入下行通道，养殖行业景气度逐步回落，未来业绩增量预期 农林牧渔( 申万) 较低。存栏数据延续上升趋势，后周期行业景气度继续提升，饲料 40% 20% 和动保持续受益。种植业行业受自然因素和政策因素影响，周期性 0% 机会偶发。宠物行业景气度高，人均消费和市场规模正快速增长， -20% -40% 行业前景良好。建议关注个股