从财务分析看上市公司的投资价值.docx

从财务能力分析看上市公司的投资价值 股市有风险，入市需谨慎。当股市红红火火的时候，忠告被挂在 墙上，当股市持续多年低迷，大多数投资者损失惨重，甚至血本无归 时，悔之已晚。究竟怎样才能选准股票，稳健、合理地进行投资呢？ 专家学者各有高见，笔者在此表述一点粗浅看法。 一、投资基本理念 投资获得回报，是资本的内涵，高风险、高收益，是投资到价值 规律。投资由多种方式，储蓄、债券、股票、房产、保险等等，相对 而言，股票因其价格波动频繁而风险较大。因此，选择股票投资本身 就期望能获得高于其他投资方式得回报。 就股市本身而言， 因上市公 司所处行业、生命周期的不同，而体现不同的风险特征，如成熟行业 因业绩稳定，分红固定而受社保基金、中老年人所信赖，新兴产业因 其高成长、高风险而为年轻人所青睐。总而言之，投资者总想“打败 市场”，获得高于平均回报的机会，但要找到比整个股市长期的平均 水平好得多的股票并不容易。 从长期来讲， 大多数投资者仅能指望平 均的回报， 但却存在由于判断失误而造成的低于平均回报的风险。 格 雷厄姆在《证券分析》 一书中建议投资者与其寻找产生高于平均回报 的方法，不如使用一个能够减少错误判断风险的方法。 本文正是想利 用上市公司公开的财务信息， 通过分析其财务能力进而判断其投资价 值，帮助投资者降低“触雷”风险。因此不涉及投资组合、市场有效 性分析等内容。 二、股票价格的影响因素 股票价格的影响因素很多，既有外部因素，如政府政策变化、产 业结构调整、物价、税率、汇率变动以及人为操纵等等；也有内部因 素，如企业财务状况、经营业绩、重大技术突破、兼并、重组题材等 等。外因是影响所有股价的共性因素， 对每支个股都会产生一定的影 响。深入思考，就会明白，外因作用的发挥，是通过影响上市公司的 财务状况、 经营成果等财务因素而最终影响股价的。 而内因更是由于 企业本身财务能力或对财务能力的良好预期而影响股价的。 从中长期 的角度看，股票价格是由其财务能力（包括盈利能力、成长性等）决 定的。 三、如何通过财务能力分析判断投资价值 企业生存发展的基础是盈利，目的是成长，关键是可持续，三者 缺一不可。这三者是企业财务、管理、研发、生产、营销和协调等诸 多能力的综合结果， 而财务能力也正是企业诸多能力的综合反映与直 接表现。企业财务能力包括盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能 力等多个方面。 那么，究竟怎样从财务能力分析来评价上市公司的投 资价值呢？下面运用财务能力分析， 通过案例演示， 让投资者更客观 评价上市公司的投资价值。 （一）财务能力分析的主要内容 1、企业的盈利能力有多大 企业的盈利能力水平的高与低是决定能否给投资者带来高投 资回报的物质基础。从投资者角度看，在关注利润率指标的同时，还 要看收益质量的高低， 刘姝威就是通过收益质量分析， 几百字扳到蓝 田股份。具体指标可以通过净利润率、净资产收益率、销售的营业现 金收率等指标评价其优劣。 2、企业的流动性如何 企业的流动性我们选取资产负债率、 流动比率、 速动比率等指 标来评价，以反映企业的债务风险及偿债能力。 3、企业资产的使用效率如何 企业资产使用效率的高与低， 反映企业资产的利用效率， 并可 据以判断公司经营管理水平的高低， 通常说来，企业资产周转得越快， 说明资产利用效率越高， 企业管理水平也就越高， 企业效益也就会越 好。 企业的成长性如何 投资者决心购买一个企业的股票进行长期投资， 往往是看其末 来的发展。若一个企业能保持较高的增长速度，那它的管理水平，盈 利能力和规模以及经营状况无疑是优良的。 从投资者角度来讲， 几年 前投入的资本，几年后翻若干倍，这无疑是投资者最大的愿望。 我 们可以从自我可持续增长能力以及资产总额、 净利润的增加情况来考 查企业的成长性。 5、企业是否创造价值 资本费用不构成企业的实际支出， 在传统会计核算中按实现原 则不予反映， 但在现实经济生活中资本费用确实存在。 经济增加值弥 补了传统核算中的缺陷， 从税后利润中扣除资本费用， 真正反映了生 产经营盈利和新增加的经济价值， 取得了全面、准确评价企业经济效 益的核算效果，并为企业保值增值提供了客观衡量标准。 上述五个方面是我们从财务角度判定一个公司是否具有投资 价值的标准，而投资价值最终应该体现在股票价格上，从短期看，这 种体现可能表现为一种无序；但从中长期看，股票的价格一定会是价 值的体现。至于财务能力分析的具体内容和方法， 将在下面的案例分 析中得以运用和体现。 (二)财务能力分析案例—— 青岛海尔(600690)和深康佳人(000016) 年度财务报告案例分析 青岛海尔(600690)和深康佳A (000016)主营业务均为电视、 等 机电产品，在行业内属于有影响力的企业。 根据两家公司