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李嘉图等价定理及其在中国的适用 性分析 摘要：李嘉图等价定理认为，政府的财 政收入形式的选择，不会引起人们经济行为 的调整。但是，现代经济学家们并非完全同 意李嘉图的见解，无论是对其必要条件的检 验还是对其结论的检验都存在着争论。 而通 过实证分析我国1989-2004年的政府发债 分别与消费和投资的关系，可以得出结论： 从历史数据来看，李嘉图等价定理在我国并 不适用。 关键词：李嘉图等价定理；中国；适用 性分析 Abstract : Ricardian equivalence, is an economic theory which suggests that it does not matter whether a government finances its spending with debt or tax increase, total level of interest rate, private investment, and consumption will remain unchanged. However, the necessary conditions for this theory are controversial as well as the conclusion of the theory. On analyses of the relation between government debt and consumption and investment respectively in China on the data from 1989 to 2004, the results suggest that Ricardian equivalence is not so applicable in our country from the history evidence. Key words : Ricardian equivalence; Government debt; Saving increase; Capital accumulation 一、理论综述 政府借债对经济活动的影响是一个一 直争论不休的问题。 在国债效应的理论争论 中，“李嘉图等价定理”处于核心地位并且 产生了深远的影响。李嘉图等价定理的思想 是李嘉图于19世纪提出的。1974年，Barro 发表了〈〈政府债券是净财富吗？〉〉复兴了李 嘉图债务和税收等价这种古老思想： 为政府 支出筹措资金采取何种方式——征税还是 发行国债，是无关紧要的。 李嘉图等价定理的本质 李嘉图等价定理实质是这样一个命题 ： 政府公共收入形式的选择， 不会引起人们经 济行为的调整。因为政府的任何债券发行均 体现着将来的偿还义务， 由赤字支持的减税 导致未来更多的税收。如果人们意识到这一 点，他们会把相当于未来额外税收的一部分 财富积蓄起来，结果此时人们可支配的财富 数量与征税时的情况一样，消费支出没有改 变，总需求不受影响。 对李嘉图等价定理的检验 对于李嘉图等价定理的检验主要有两 种，一种是对其成立的必要条件间接地进行 检验，另一种是对其结论直接进行检验。 1.间接检验 间接检验主要对李嘉图等价定理以下 的几个条件存在疑问和争论。 代际联系 对李嘉图等价定理的疑问之一就是人 们是否有动机为超出生命界限的未来增税 因素而储蓄。今天得到减税的人们并不一定 是偿还明天债务的人们， 所以国债发行在一 代人的时期里是不存在等价的。今天活着的 人们并不一定考虑他们后代在未来将缴纳 更多的税收。 理性预期 其次，李嘉图等价定理的核心假设就是 理性预期，但是理性预期的假设很难成立。 因为根据理性预期假说，人们不会犯系统的 错误，这不是因为他们确切地知道真实的经 济模型，而是因为对于明显的错误具有理性 预期行为的人们会调整他们的行为直至他 们按照真实模型来行事，这似乎不太现实。 而且实际上，未来的税负和收入都是不确定 的，例如，商品税更多地取决于人们的行为。 不过也有一些证据表明消费者的预期 是完美的，如 Seater (1993)。 流动性约束 政府由于拥有征税权和货币发行的垄 断权利，政府债务没有违约风险。因此政府 债务的利率在金融市场上是最低的。 面临流 动性约束的个人，如果想在金融市场上借钱， 支付的利率肯定会超过公债利率。政府减税 产生的财政赤字为这些人提供了成本更低 的资金。这些人将感觉到境况改善了。 另外, 个人将以比政府债券利率高的利率去贴现 未来的税负。因此，他们未来税负的贴现值 比减税收入的价值低，结果他们的福利也提 高了。 但 Seater 和 Mariano (1985)却得到了 不同的结果。他们检验了消费的过度敏感性， 这种过度敏感性