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日本“泡沫经济”的原因、影响和思 考 【摘要】 日本经济 在战后飞速 发 展，取得了世界瞩目的成就。然而， 80年 代末及90年代初，日本出现了被称为“泡 沫经济”的经济过热现象，随着经济“泡沫” 的破灭，出现了长达10年之久的严重经济 萧条，是什么造成了这次危机？ “泡沫经济” 的产生和破灭，对日本经济造成了怎样的影 响？这一事件对同处于经济高速增长时期的 我国，有什么样的借鉴意义 ？值得思考。 【关键词】 日本经济泡沫经济赶超战 略 第二次世界大战以后，日本经济飞速增 长，1960 —1990年间的日本经济增长是全 世界最快的，30年里日本的国民收入增长 了 3倍，而当时美国经济则饱受滞胀的困扰。 日本在完成赶超欧美的目标后，在 80年代 末出现的泡沫经济，以及 90年代初这种泡 沫经济的崩溃并发生内生型的 金融 危机, 一批金融机构和大型 企业 纷纷倒闭，日本 政府采取的持续多年的经济刺激计划收效 甚微，在20世纪的最后十年里，经济一直 处于低速徘徊之中，与之形成鲜明对比的是 美国经济在90年代高速增长，产生巨大的 反差。造成这种差异的原因何在 ？日本“泡 沫经济”的产生、发展和破灭给我们留下什 么启示？首先，让我们对这次“泡沫经济” 发生的背景和过程作简单了解。 一、“泡沫经济”发生的背景及过程 20世纪60年代末，由于越南战争，对 外直接投资和跨国公司的发展，美元严重外 流，带来美国贸易收支状况的恶化。美国黄 金储备大量减少，美元陷入危机，以美元为 中心的国际货币制度开始崩溃。而此时，日 本的对外贸易摩擦加剧。 特别是美国对日本 贸易，在1965年转为逆差之后，1971年美 国的贸易赤字猛增至亿美元，1972年又增至 亿。由于美元危机后日本的大量出口遭到非 议，国际社会在1973年3月承认浮动汇率 制的同时，也要求日元升值。此后，由于世 界性通货膨胀愈演愈烈，加之两次石油危机 的影响，日本经济受到很大冲击，为日后的 萧条埋下了祸根。1985年五国财政部长会议 以后，日元大幅度升值，在 1985年9月至 1988年11月的3年多一点的时间里，从 1 美元兑换230日元上升到1美元兑换121日 元。 上世纪80年代中期，日元经历了一次 迅速升值过程。日元的升值推高了股票市场， 而且日本推行了金融自由化政策， 使得社会 公众坚信东京有望成为继纽约、伦敦之后的 第三大国际金融中心，世界各地的银行、证 券公司蜂拥而至，东京迅速暴露出地产发展 滞后问题，出现了影响深远的“土地神话”， 商业用地和住宅用地价格急剧上升， 银行也 给股票和房地产投资者提供了大量优惠贷 款。由于金融资产快速膨胀，财富效应发生 作用，社会经济出现空前的繁荣和异常的景 气。这就是着名的“泡沫经济”。 一度的经济过热引起了日本政府的担 心，政府开始采取行政手段对土地投机加以 压制；另一方面，日本银行也担心波斯湾战 争引起通货膨胀，于 1989年至1990年连 续5次调高再贴现率，使贴现率水平达到 6%对证券市场产生了巨大冲击，股价地价 双双大幅滑落，“泡沫经济”于是破灭。 二、“泡沫经济”形成的原因 “泡沫经济”形成的原因是多方面的， 归结起来，主要有以下几点。 日本的巨额经常贸易顺差的积累，带 来了货币供给量的增加。而为了调整美日货 币间的比例关系、支持美元提高比值，日本 政府采取了金融缓和政策。宽松的货币供给 在一定程度上刺激了民间企业的设备投资， 但由于内需并不活跃，也就限制了设备投资 的数量。结果，企业家们把流动资金转而投 向股票和土地买卖。 消费者心理发生了变化。 日元升值带 来实际购买力的增加， 加之上述政府还利改 革的推行，使消费者感到消费能力的无形增 长，而带来的则是更大的、超过增长量的消 费。这一阶段，消费“贵族化”的倾向十分 明显。 在供给方面，由于从韩国、 台湾 等 进口 了大量廉价的钢材、水泥、生活资料等 商品，保持了工资和物价的稳定，使通货膨 胀危险意识被消除了。 正是由于以上原因，使日本政府对经济 的发展前景过于乐观，并忽视了潜在的通货 膨胀危险。导致“泡沫经济”不可避免的发 生，并由此产生了持续长达十年之久的萧条。 三、泡沫经济”破灭给日本经济带来 的影响 “泡沫经济”给日本经济带来了深远 的影响，自其破灭后，日本就陷入了长达十 年之久的萧条之中，被称为“失去的十 年”（比尔？巴威尔、贝利萨利奥斯？卡托拉 斯，1998）。日本政府曾8次推出大型刺激 经济回升对策，共拿出 1 068 000亿日元的 巨额资金，都未见明显成效。 1992至1994 连续三个年度出现经济零增长， 1997和 1998连续两个年度出现战后最糟的负增长 （分别为-0. 1% 和-1.9% ）。进入本世纪 以后，经济虽逐渐走出萧条，但此前遗留的 一系列