现代企业负债经营策略分析.docxVIP

现代企业负债经营策略分析 摘要:企业通过举债方式获得资金来满 足生产经营需要是现代企业一种有效的经 营方式？负债经营对现代企业经营来说是一 把“双刃剑”，可以提高企业的市场竞争能 力，扩大生产规模,使企业获得财务杠杆利 益,同时，也增加了企业的财务风险 ？因此， 企业必须从自身环境的综合分析出发进行 全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好 时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结 构,充分运用财务杠杆效应,选择适当的融 资渠道,不断促进企业持续健康的发展 ？ 关键词：负债经营；财务杠杆；财务风险 企业进行生产经营活动,必然产生对资 金的需求？企业资金的来源有两个方面：一 是投资者投入的和经营过程中形成的内部 积累,二是通过举借债务？穴即负债？雪？负 债经营是现代企业的经营战略，是现代企业 的基本特征之一 ？然而负债经营是一把双刃 剑，一方面可提高企业的获利能力；另一方 面会增加企业的财务风险？因此，从财务角 度对企业负债经营？负债规模和负债结构进 行分析，是当前企业经营管理中应注意解决 好的问题？ 一、 负债经营的内涵 负债经营是债务人通过银行贷款 ？发行 债券？租赁或借助商业信用等方式，利用债 权人的资金来从事生产经营，以获取最大利 润的经营管理方式？它包含以下含义：第一, 负债经营的主体应该是市场经济体制下的 企业,即企业是应当具有相对独立的自主经 营？自我约束？自负盈亏的商品生产和经营 的经济实体；第二，负债经营的形式表现为 企业通过银行等金融机构或其他单位 ？个人 吸收资金从事经营活动，也可以采用融资租 赁？商业信用？企业债券等其他灵活的方式； 第三，负债经营具有时间价值，负债必须按 期偿付本金？利息；最后，企业负债经营的目 的是为了扩大规模，促进企业进一步发展， 而不仅仅为了企业的生存 ？ 二、 负债经营的优势 可获得财务杠杆利益 财务杠杆是指在企业资本结构一定的 条件下，由于筹集资本的成本固定而引起的 普通股每股收益的波动幅度大于息税前利 润波动幅度的现象？运用财务杠杆，企业可 以获得一定的财务杠杆利益 ？在企业资本结 构一定的条件下，企业从息税前利润中支付 的债务利息是相对固定的？当息税前利润增 多时，每一元息税前利润所负担的债务利息 就会相应降低，扣除所得税后可供所有者分 配的利润就会增加，从而给企业所有者带来 额外的收益，即产生财务杠杆效应？同样，由 于杠杆效应，当息税前利润下降时，税后利 润下降，从而导致企业所有者收益更大幅度 下降？企业资金结构决定，支付固定性资金 成本的借入资金越多，财务杠杆系数越大， 由于财务杠杆的作用，每股利润的增长比息 税前利润的增长更快？财务杠杆系数(DFL) 可表示 为:DFL=( △ EPS/EPS)/( △ EBIT/EBIT)=EBIT /(EBIT-I)， 式中，DFL为财务杠杆系 数，△ EPS为普通股每股收益变动额;EPS为 变动前普通股每股收益；△ EBIT为息税前盈 余变化额,EBIT为变动前息税前盈余,1为债 务利息？由此可见，在投资收益率大于利息 率情况下，负债经营就能够为企业带来明显 的财务杠杆效应？有效地降低企业的加权 平均资本成本 这种效应主要体现在两个方面：一方面, 对于资本市场的投资者来说,债权性投资的 收益率固定，能到期收回本金，其风险比股 权性投资小？相应地，所要求的报酬率也低， 这就是对于企业来说,负债筹资的资本成本 低于权益资本筹资的资本成本的原因 ？因此, 综合运用两种筹资方式可降低企业的平均 资本成本？另一方面，负债经营者可以从 “税后效应”中获益？我国企业会计制度规 定了企业的利息支出可在税前扣除 ，从而使 企业实际负担的债务利息一般低于其向投 资者支付的利息（差额为利息抵税部分），能 获得减少交纳所得税的好处，同时,也增加 了权益资本收益？因此，在资金总额一定时， 一定比例的负债经营能有效地降低企业的 加权平均资金成本，使企业享受到潜在的优 惠和收益？有利于保持企业控制权 企业在面临新的筹资决策时，如果通过 扩股或增发股票筹措资金，往往会分散和削 弱现有股东的控股权及其地位,势必带来股 权的稀释，影响现有股东对企业的控制权 ？ 而负债经营所筹措的资金在增加企业资金 来源的同时，并不影响现有股东对企业的控 制权，并且债权人不享有表决权，不会干预 企业的生产经营决策？抵制通货膨胀的影 响 在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上 涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标 准，而不考虑通货膨胀因素？所以，在通货膨 胀条件下，企业实际偿还款项的真实价值必 然低于借入款项的真实价值，企业通过负债 经营得到货币贬值的利益？ 三、负债经营的缺陷 1.增加了企业的财务风险 财务风险是指企业负债筹资带来的风 险，包括企业可能丧失偿债能力和每股收益 变动性的增