3.10财务战略（二）非营利组织管理.pdf

公司战略与风险管理 财务战略（二） 本章内容 财务战略的确立 资本结构 股利分配 企业生命周期与财务战略 资本结构 最优资本结构 • 资本结构的权衡理论（trade-off theory ） 认为公司存在最优的资本结构。 • 最优资本结构是指公司在一定时期内， 使加权平均资本成本最低、公司价值最 大的资本结构。 资本结构 最优资本结构 • 财务困境成本，即破产成本。 • 代理成本，是股东与债权人之间的利益冲突所 导致的成本。 权衡理论考虑由于负债比率增加导致的财 务困境成本和代理成本，将之与负债的减税 收益进行权衡，寻求最合理的负债比率，使 公司价值最大化。 股利分配 影响股利分配政策的内部因素 • 流动性 • 筹资能力 • 股权结构 企业生命周期与财务战略 成长期 起步期 高 很高 成熟期 衰退期 中等 低 图：公司在生命周期不同阶段的经营风险 企业生命周期与财务战略 制定适应产品生命周期各个阶段的财 务战略需要考虑 • 充分利用可用现金 • 经营风险与财务风险应负相关 QA