2-5-6期权的价值影响因素_金融工程概论.pdf

金融工程概论 金融工程在产品 创新中的应用 期权的杠杆性 基础金融衍生工具--期权 ——期权的价值影响因素 期权风险特征 在期权到期日: 买权多头的损益=max(ST − X ,0) 买权空头的损益= - max(ST − X ,0) 卖权多头的损益=max(X −S T ,0) 卖权空头的损益= - max(X −S T ,0) 在忽略交易费用的条件下，期权的多方和空方 的损益之和恒等于零。 期权是单边风险工具，它只保护价格向一个方向 变化，即保留对己有利的风险 看涨期权的风险特征(忽略期权费） 买权多头的损益状况图 买权空头的损益状况图 看跌期权的风险特征(忽略期权费） X S T X S T 卖权多头的损益状况图 卖权空头的损益状况图 影响期权价值的六个决定因素： 期权到期损益的非线性和对到期资产价格 依赖性决定了其价值受以下因素影响： 1 标的资产的即期价格 2 执行价格 3 距离到期的时间（到期期限） 4 标的资产收益的波动率 5 无风险利率 6 标的资产红利 直观解释：标的资产的价格 对于看涨期权而言，标的资产的价格越高，看涨 期权的价格就越高。 对于看跌期权而言，标的资产的价格越低，看跌 期权的价格就越高。 直观解释：执行价格 （X） 对于看涨期权而言，执行价格的价格越低，看涨 期权的价格就越高。 对于看跌期权而言，执行价格的价格越高，看跌 期权的价格就越高。 看 看 涨 跌 期 期 权 权 直观解释：期权的有效期 对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何 时间执行，有效期越长，多头获利机会就越大，而 且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执 行机会，因此有效期越长，期权价格越高。 对于欧式期权而言，由于它只能在期末执行，有效 期长的期权就不一定包含有效期短的期权的所有执 行机会。这就使欧式期权的有效期与期权价格之间 的关系存在不确定性。 直观解释：期权的有效期 欧 欧 式