11月美联储议息会议点评：美联储保持观察，但宽松仍有空间.docxVIP

▍ 议息会议结果 利率工具方面，在本次美联储议息会议上，将基准利率维持在 0-0.25%不变的决议得 到所有委员一致同意，美联储表示将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的目标。超额准备金率（IOER）将维持在 0.1%不变，贴现利率维持在 0.25%不变，继续按兵不动，符合预期。 资产购买方面，美联储决定将“至少以当前的速度”购买国债和 MBS 并根据需要购买 CMBS；继续进行定期和隔夜回购协议操作，以支持有效的政策实施、维护短期美元资金市场的平稳运行。 经济预期方面，美联储表示“需求疲软以及早些时候的油价下跌抑制了通胀”，相较此前的变化是将油价下跌定义为“早些时候”的事件；总体金融环境维持宽松，此前表述 为“近几个月来总体金融环境有所改善”；重申“经济和就业状况继续恢复但仍远低于年初水平”“经济发展路径很大程度上取决于新冠疫情的进展”等观点。虽然个别词汇有所调整，但具体含义并无显著变化。 ▍ 鲍威尔的讲话 美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上重申承诺支撑经济，美联储坚决致力于实现维持物价稳定和实现充分就业的双重使命，预计货币政策仍将维持宽松，直到实现就业和通胀目标。 疫情方面，鲍威尔表示，近期新冠肺炎病例的增加令人特别担忧，近几个月的改善速 度有所放缓，经济前景十分不确定，控制疫情对经济来说是重要的；复苏情况已经超过美联储的基线预期，但离目标还有很远的距离。 就业与通胀方面，鲍威尔表示，经济已经在持续复苏，但劳动力市场的增长有所放缓；美联储需要避免不必要的破产和失业；通胀仍然低于 2%的目标。 货币政策方面，鲍威尔表示，尚未考虑缩减资产购买的力度，当前的资产购买方式符合经济和市场的需求；美联储在货币政策方面仍有弹药，包括调整资产购买；可以考虑调 整债券购买的组合方式、久期、以及购买的规模；很显然引起担忧的尾部风险已经在消退中；将继续监测和评估资产购买，如果事态恶化，可能会考虑新的工具。 财政政策方面，鲍威尔表示，绝对有必要实施财政支持政策；不会考虑将财政政策货 币化，将货币政策与财政政策区分具有至关重要的意义；薪酬保障计划（PPP）对小企业来说是一个很好的方式；目前为止的政策行动已经产生了重要的影响；危机过后，时间一到就会把应急政策措施放回工具箱。 此外，鲍威尔表示，美联储将对经济预期概要（SEP，此前按季度提供）作出调整，今后的每次会议都会发布具备全面细节内容的 SEP，将新增两段关于风险如何演变的内 容。 ▍ 美国近期基本面 疫情方面，目前美国疫情仍未得到有效控制，且近期疫情出现恶化，从疫苗研发进展来看，目前距离新冠疫苗大规模充分利用仍需一段时间。3 月份美国经受了第一轮全球疫情扩散的冲击，疫情人数快速增加，4 月份美国疫情进入平台期，5 月底随着经济重启工 作的推动，6 月下旬美国疫情迎来了第一次反弹，7 月拐点出现后每日新增人数开始下降，但进入 9 月美国疫情又遭受了第二次反弹。2020 年 11 月 3 日，美国每日新增确诊人数再创新高，录得 124985 人，累计确诊人数达 969 万人。根据美国《纽约时报》发布的 Coronavirus Vaccine Tracker 专栏，目前进入第三阶段测试的美国疫苗公司共有四家，分别是 Moderna、辉瑞、Novavax 以及强生公司，但由于疫苗在最终投入大规模使用前仍要经过充分的测试与论证，因此目前距离新冠疫苗大规模充分利用仍需一段时间。 图 1：美国新冠肺炎疫情迎来第二次反弹 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 美国:确诊病例:新冠肺炎:累计值（万人） 美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴，人）  140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 资料来源：Wind， 就业方面，9 月份美国新增非农就业人数少于一百万人，显著低于市场预期和前值，数据显示近几月来美国就业市场改善放缓的趋势仍在延续，永久性失业问题依旧严重，政策刺激减弱的背景下需关注企业破产与裁员情况。美国 9 月季调后新增非农就业人口 66.1 万人，显著低于市场预期 85 万人和前值 137.1 万人；失业率为 7.9%，预期为 8.2%，前值为 8.4%。就业数据显示虽然近几个月来美国就业持续改善，但改善逐渐放缓的趋势也十分显著。分行业来看，9 月新增非农就业人数的增长主要来源于休闲和酒店业、零售业以及专业和商业服务行业，同时在预算削减等因素影响下政府部门就业大幅减少。9 月美国劳动力参与率为 61.4%，相较疫情爆发前下降了 2 个百分点，表明疫情爆发后大量劳动力人口淡出了美国市场；美国 9 月份永久性失业人