21年年度建材建筑行业投资策略.docx

目 录 TOC \o "1-2" \h \z \u 行情回顾：建材板块表现较好，建筑板块差强人意 7 建材：周期类表现突出，龙头享受溢价 7 建筑：基建拖累板块，装配式产业链景气度较高 9 玻璃&玻纤：供需格局优化，景气周期延续 12 玻璃：新增产量有限，多个因素或使理论供给收缩 12 玻纤：供需格局向好，21 年景气持续 24 水泥&减水剂：水泥需求韧性强，减水剂龙头跑马圈地 36 水泥：20 年景气维持，21 年需求韧性有望延续 36 减水剂：定价模式逐渐变迁，21 年行业加速集中 41 消费建材：重点关注龙头的经营质量提升 47 防水：强者恒强，未来将更加关注经营质量的提升 47 管道：全国性布局不断完善，21 年更加注重经营质量 61 装配式建筑：长期空间巨大，龙头天花板较高 65 预计 10 年内人工成本的上涨将使装配式具备成本优势 65 政策推动渗透率提升，龙头规模优势逐步显现 67 投资建议 71 长海股份 71 石英股份 71 东南网架 72 鸿路钢构 72 旗滨集团 73 东方雨虹 73 风险提示 74 图表目录 图 1：20/1/1-20/11/13 中信一级行业板块涨跌幅 7 图 2：20/01/01-20/11/13 建材细分板块涨跌幅 8 图 3：20/01/01-20/11/13 涨幅靠前的细分建材板块走势 8 图 4：20/1/1-20/11/13 涨幅靠后的细分建材板块走势图 8 图 5：19-20Q3 水泥/玻璃/玻纤板块的归母净利润增速 9 图 6：10-20Q3 建材其余子板块的归母净利润增速 9 图 7：20/01/01-20/11/13 建筑细分板块涨跌幅 10 图 8：20/01/01-20/11/13 涨幅靠前的细分建筑板块走势图 10 图 9：20/01/01-20/11/13 涨幅靠后的细分建筑板块走势图 10 图 10：2020Q1-2020Q3 建筑主要子板块的归母净利润增速 11 图 11：2020Q1-2020Q3 园林工程板块的归母净利润增速 11 图 12：2020 年每月浮法玻璃生产线变动情况 13 图 13：2013-2020 年玻璃新点火产能 14 图 14：2015-2022 年光伏玻璃产能情况 16 图 15：2010-2020 年房屋新开工/竣工/施工面积增速 18 图 16：2017 年至今全国玻璃价格走势（元/重量箱） 19 图 17：2017 年至今浮法玻璃企业库存（万重量箱） 19 图 18：2017-2020 年浮法玻璃价格走势 20 图 19：2020 年各地区玻璃的净流入量（负值代表净流出） 21 图 20：2019-2020 年华东相对华北的玻璃价差 21 图 21：2017-2020.11 重质纯碱均价（元/吨） 22 图 22：2017-2020.11 轻质纯碱均价（元/吨） 22 图 23：2015 年至今纯碱的产量和表观消费量 22 图 24：2016.1-2020.11 原油价格 23 图 25：2017.1-2020.11 玻璃主要燃料价格 23 图 26：2016-2020 年浮法玻璃税后毛利（元/重量箱，以天然气为燃料） 24 图 27：2015-2020 年国内玻纤在产产能（万吨/年） 25 图 28：2015.1-2020.10 国内玻纤在产产能（万吨/年） 25 图 29：2020 年国内玻纤厂商格局 27 图 30：2020 年玻纤行业新增产能份额（%） 27 图 31：2021 年玻纤行业新增产能份额（%） 27 图 32：2018 年玻纤行业下游应用 28 图 33：全球玻纤增速为全球工业增加值增速 1.6 倍 28 图 34：2005-2019 年国内需求/出口玻纤量（万吨） 29 图 35：2018.8-2020.10 国内玻纤及制品出口量（万吨） 29 图 36：2008-2020.9 风电建设投资完成额（亿） 29 图 37：2017Q1-2020Q3 国内风电季度公开招标容量（GW） 30 图 38：2020-2050 全球风电装机规模预测（GW） 30 图 39：2014.2-2020.10 汽车产量累计同比（%） 31 图 40：2016.2-2020.10 新能源汽车产量累计同比（%） 31 图 41：2014.04-2020.10 基建固投累计同比（%） 31 图 42：2019 年 PCB 下游应用领域（%） 32 图 43：2008-