2021年度医药行业投资策略：中国优势，核心主线.pptxVIP

;基本面;2021年：把握中国优势，就是把握明年行情;1.1;1.2;;1.4;;制造升级：中国优势，聚力爆发;特色原料药：打破共识，景气再现;原料药：纵向拓展，全球盈利;2.1;原料药：景气来源，纵向拓展;15;16;原料药：纵向拓展，未来已来;生产外包：边际加速，加仓布局;2.2 生产外包：中国优势，加速确立 CDMO/CMO：卖方市场，供给决定需求。工艺、工程化完善，全球产业话语权提 升，同时国内服务方承接能力处于海外中低端订单转移的初期（以分子砌块、中间体等为主，GMP等 级的API、制剂相对较少），奠定长期成长空间。根据2019-2020年订单趋势的变化，我们判断2021 年开始，CMO/CDMO业绩有望进入加速阶段，有望逐步诞生全球CMO/CDMO巨头，我们持续看好 CMO/CDMO行业中国优势。 中国生产要素优势，奠定更大提升空间。MNCs对创新药研发成本和效率的高标准诉 求，与高效低成本的本土CXO企业的供给完美对接，这也是我们一直强调的中国本土离岸外包CXO 企业（尤其是CMO/CDMO企业）未来业绩加速增长的最核心逻辑。2019年合全药业、凯莱英、康龙 化成、博腾股份、九洲药业和普洛药业等6家典型企业的CMO/CDMO总收入全球市占率仅有1.96%， 其中，合全药业市占率最高但是也仅有0.74%。;20;21;22;出口器械：走过冰火，加仓龙头;复盘：火与冰，疫情与集采;复盘：火与冰，疫情与集采;变化：中国制造，全球拓展;变化：中国制造，全球拓展;变化：集采时代，秀真肌肉;小结：走过冰火，加仓龙头;创新赋能;创新赋能：多元创新，加仓龙头;3.1 研发外包：景气异质，把握边际;研发外包：景气异质，把握边际;3.1 临床CRO：本土景气，天高路远;;36;创新药：压缩水分，把握龙头;3.2 创新药：本土力量，替代升级;创新药：数说本土力量，替代趋势确定;40;本土研发，弹性可期。我们看好2021年新冠疫苗带来业绩弹性，目前中国已有5款新冠疫苗进入到III期临床阶段， 占据全球新冠疫苗总量的接近半壁江山，彰显中国本土力量在新冠疫苗研发中的话语权。根据目前新冠疫苗研发 进度来看，我们认为2021年上市的国产新冠疫苗数量有望达到4-5家。中国庞大的人口基数有望为相关头部新冠 疫苗研发企业带来业绩弹性，重点关注智飞生物、康泰生物等。 创新医疗，进入收获期。康泰生物、智飞生物、沃森生物、科兴生物、万泰生物等一批企业产品逐步进入收获期， 未来3-5 年建议关注的品种包括康泰生物（四联苗、23 价肺炎大幅增长，看点：13 价肺炎、人二倍体狂苗研发 进展、腺病毒载体新冠疫苗进展）、智飞生物（EC+微卡、HPV 代理、五价轮状、重组蛋白新冠疫苗进展）、沃 森生物（13 价肺炎、八百破疫苗放量增长，看点：HPV 疫苗、mRNA新冠疫苗进展）、万泰生物（2 价HPV 疫 苗放量，看点：9 价HPV 研发推进）、华兰生物（四价流感疫苗）、康华生物（二倍体狂苗）、康希诺（四价流 脑、腺病毒载体新冠疫苗进展）、复星医药（mRNA疫苗合作）等创新疫苗企业。;;中国特色：自下而上，布局龙头;服务：眼科、口腔、ICL;服务：眼科、口腔、ICL;服务：眼科、口腔、ICL;药店：关注扩张效率，布局龙头;药店：关注扩张效率，布局龙头;仿制药：被动中突破，把握龙头;4.4 科创板：检测试剂、疫苗领跑，创新药分化;科创选股：景气赛道，自下而上顾及估值; 投资策略;05;重点公司估值;