慢牛长牛趋势下，金融IT行情如何演绎.docxVIP

内容目录 一、上轮快牛中金融 IT 迎来普涨行情 4 金融 IT 弹性远超计算机和金融 4 行业个股普涨，银行 IT 弹性较大 5 二、本轮慢牛中金融 IT 表现相对分化 6 金融 IT 仍然具有弹性优势 6 银行 IT 弹性不如互联网金融和券商 IT 6 三、资本市场 IT 不只牛市本身，重科技属性 8 成交量和指数常为资本市场 IT 前瞻指标 8 证券化率对标美国，资本市场改革不断深化 9 券商 IT 注重 B 端赋能，互联网金融科技属性加强 10 四、银行 IT 从底层基础设施谋求数字化转型 13 银行需求和银行 IT 业绩验证景气度回升 13 国产化分布式、DCEP 扩容银行 IT 市场 16 五、投资建议 17 六、风险提示 18 图表目录 图 1：上一轮牛市中，金融 IT 整体跑赢计算机指数，相对非银金融最大上涨幅度约为 300% 4 图 2：上一轮牛市后，金融 IT 整体跑输计算机指数，相对非银金融最大下跌幅度约为 31% 4 图 3：涨幅超过 200%个股占比超过 70% 5 图 4：ROE 小于 10%占比超过 60% 5 图 5：2015 年牛市和牛市后，金融 IT 标的最大涨跌幅度回溯 5 图 6：本轮慢牛行情中，金融 IT 整体跑赢计算机指数，相对非银金融最大上涨幅度约为 90% .................................................................................................................................................6 图 7：涨幅超过 200%个股占比仅为 10% 6 图 8：ROE 小于 10%占比超过 60% 6 图 9：2019 年开始，金融 IT 标的涨幅情况和最大涨幅回溯 7 图 10：恒生电子营业收入同比增速滞后于上证指数和成交量同比增速 8 图 11：互联网金融营业收入同比增速弹性较恒生电子更大 8 图 12： 恒生电子营业收入同比增速和券商营收、归母净利润、IT 投入同比增速 9 图 13： 同花顺、东方财富营业收入同比增速和券商营收、归母净利润、IT 投入同比增速 9 图 14：中美证券化率存在差距，恒生电子、富达股价和中美证券化率具有相关性 10 图 15：资本市场改革的政策梳理 10 图 16：2019 年券商 IT 投入同比增长 70?至 216.69 亿元 11 图 17：恒生电子系统在金融领域市占率领先 11 图 18：2023 年中国证券行业技术资金投入将达到 483 亿元 11 图 19：中国证券行业金融科技投入为 14.8 亿元 11 图 20：东方财富研发投入/营业收入高于行业平均水平 13 图 21：同花顺 AI 开放平台 13 图 22：2019 年 5 大国有银行 IT 投入同比增速在 20%以上 13 图 23：2019 年 5 家股份制银行软件同比增速高于硬件 13 图 24：2019 年 10 家区域性银行 IT 同比增速接近 80% 14 图 25：疫情后部分国有、股份制、区域性银行加大 IT 投入 14 图 26：各银行软件投入占营业收入比例提升 14 图 27：各银行软件投入占归母净利润比例提升 14 图 28：银行 IT 硬件公司营业收入增速变化 15 图 29：银行 IT 软件及解决方案公司营业收入增速变化 15 图 30：2023 年我国银行技术资金投入将达到 1849 亿元 15 图 31：中国银行行业金融科技投入为 458 亿元 15 图 32：2019 年 CAGR5 为 22.5%，竞争格局相对分散 16 图 33：银行 IT 解决方案市场分类 16 图 34：DCEP 产业链 17 表 1：新筹券商选择和恒生电子合作 11 表 2：2020 年以来恒生电子产品不断迭代创新、技术输出开启 12 表 3：部分分布式系统招标情况 17 表 4：重点公司估值情况 18 一、上轮快牛中金融IT迎来普涨行情 金融IT弹性远超计算机和金融 银行 IT 和券商 IT 主要跟随金融板块变动，上涨和下跌弹性均大于金融和计算机。我们选取 2014 年 7 月 22 日作为上一轮牛市起点，2015 年 6 月 12 日为牛市顶点，持续时间不 足一年，以 2016 年 1 月 27 日为反弹点。编制金融 IT 行业指数，共选取 49 支标的，其中 33 支经历上一轮牛市。牛市初期，金融 IT 没有明显跑赢计算机、银行和非银金融，在 2015 年 3