14-3货币政策的传导机制.pdf

金融学 第十四讲 货币政策 一 本讲导读 二 货币政策的工具 三 货币政策的传导机制 四 货币政策理论 五 货币政策的基本框架与作用原理 三、 货币政策的传导 机制 01 货币政策传导机制 本 02 金融价格传导论 讲 导 03 货币传导论 读 04 信贷传导论 01 货币政策传导机制 货币政策传导机制： ⚫指中央银行运用货币政策工具作用于操作指标，进而影响中介指标，最 终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 货币政策传导机制的主要环节： ⚫首先，从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场； ⚫其次，从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的 各部门； ⚫最后，从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量类经济行为主体。 三、 货币政策的传导 机制 01 货币政策传导机制 货币政策传导机制的类别： ⚫金融价格传导论：强调货币政策通过影响利率、汇率、资产价格等金融 价格，对经济总量均衡产生影响的作用机制。 ➢传统的利率传导机制、托宾Q传导机制、财富效应传导机制、汇率传导机制 ⚫货币传导论：强调货币数量的变化直接影响经济总量均衡的作用机制。 ➢实际余额效应 ⚫信贷传导论：强调信贷市场不完善引起的融资约束在货币政策传到中的 作用。 ➢企业资产负债表渠道、企业现金流渠道、银行贷款渠道 三、 货币政策的传导 机制 02 金融价格传导论 传统的利率传导机制： ↑ → ↓ → ↑ → ↑ → ↑ 托宾Q传导机制： 企业市场价值 = 企业重置成本 ↑ → ↑ → ↑ → ↑ → ↑ → ↑ 财富效应传导机制： ↑→ ↑→ 财富↑→ ↑→ ↑→ ↑ 汇率传导机制： ↑→ ↓→ ↑→ ↑→ ↑→ ↑ 三、 货币政策的传导 机制 03 货币传导论 货币传导论: ⚫实际余额效应：人们有满意的货币余额，当持有的实际货币余额与满 意的货币余额不一致时，会做出支出调整，从而影响总需求和产出。 ∗ ↑→ → ↑→ ↑→ ↑ ⚫货币传导论中，货币对经济的影响无需通过利率这个中间途径来实现。 ⚫强调货币传导机制中利率重要还是实际余额重要是凯恩斯主义与货币 主义的争论之一。